기업 가치 평가란 무엇일까요? Valuation

가치 평가 란 무엇입니까?

가치 평가는 회사 또는 자산의 현재 (또는 예상) 가치를 결정하는 분석 프로세스입니다. 가치 평가를 수행하는 데 사용되는 많은 기술이 있습니다. 회사에 가치를 부여하는 분석가는 비즈니스의 경영진, 자본 구조 , 미래 수익 전망, 자산의  시장 가치 등을 측정 기준으로 봅니다.

 

자본 자산 가격 책정 모델 ( CAPM ) 또는 배당금 할인 모델 ( DDM ) 과 같은 몇 가지 다른 방법을 사용할 수 있지만 기본 분석 (펀더멘털 분석)이 자주 평가에 사용됩니다.

 

 

핵심 사항

• 평가는 자산 또는 기업의 공정 가치를 결정하는 정량적 프로세스입니다.

• 일반적으로 회사는 절대적 가치 자체로 평가되거나 다른 유사한 회사 또는 자산과 비교하여 상대적으로 평가될 수 있습니다.

• 밸류에이션은 여러 가지 방법과 기법이 있으며 각각 다른 가치를 생성 할 수 있습니다.

• 가치 평가는 분석가가 평가 모델을 재정비해야하는 기업 수익 또는 경제 이벤트에 의해 즉시 영향을 받을 수 있습니다.

 

가치 평가를 통해 알수 있는 것은 무엇일까요?

평가는 양 당사자가 기꺼이 거래에 참여한다고 가정하고 구매자가 판매자에게 지불할 의사가 있는 금액에 따라 결정되는 주식의 공정 가치 를 결정할 때 유용할 수 있습니다. 주식이 거래소에서 거래될 때 매수자와 매도자는 주식 또는 채권의 시장 가치 를 결정합니다.

 

그러나 내재 가치의 개념은 미래 수익 또는 유가 증권의 시장 가격과 관련이 없는 회사 속성을 기반으로 한 유가 증권의 고유한 가치를 나타내며 이것이 가치 평가가 필요한 곳입니다. 분석가는 회사 또는 자산이 시장에 의해 과대평가되었는지 또는 저평가되었는지를 결정하기 위해 가치 평가를 수행합니다.

 

평가 방법의 두 가지 주요 범주

절대 평가  모델 (Absolution valuation) 은 펀더멘털만을 기반으로 투자의 내재적 또는 "진정한"가치를 찾으려고 합니다. 펀더멘털만을 본다는 의미는 오직 배당금, 현금 흐름 및 단일 회사의 성장률과 같은 것들에만 집중하고 다른 회사에 대해서는 신경 쓰지 않는 것입니다. 이 범주에 속하는 평가 모델에는 배당 할인 모델, 할인된 현금 흐름 모델, 잔여 소득 모델 및 자산 기반 모델이 포함됩니다.

 

상대 평가  모델 (Relative valuation) 은 해당 회사를 다른 유사한 회사와 비교 분석합니다. 이러한 방법에는 주가 수익 배수와 같은 배수 및 비율을 계산하고 이러한 지표들을 동종 업계 다른 회사들과 비교하는 것이 포함됩니다.

 

예를 들어, 회사의 P / E가 비교 가능한 회사의 P / E 배수보다 낮 오면 원래 회사는 저평가된 것으로 간주될 수 있습니다. 일반적으로 상대 평가 모델은 절대 평가  모델보다 계산하기가 훨씬 쉽고 빠르기  때문에 많은 투자자와 분석가 가이 모델로 분석을 시작합니다.

 

수익이 평가에 미치는 영향

주당 순이익은  (EPS) 공식은 일반 주주들이 얻을 수 있는 가능 소득을 보통주의 주식수로 나눈 것입니다. EPS는 회사가 주당 수익을 더 많이 창출할수록 주식이 투자자에게 더 가치를 제공하기 때문에 회사 이익을 나타내는 지표입니다.

 

분석가는 주당 시장 가격을 EPS로 나눈 주식 평가를 위해 가격 대비 수익 (P / E) 비율도 사용합니다. P / E 비율은 주당 생산 수익에 비해 주가가 얼마나 비싼지 계산합니다.

 

예를 들어, 주식의 P / E 비율이 수익의 20 배인 경우 분석가는 해당 P / E 비율을 동일한 산업의 다른 회사 및 더 넓은 시장의 비율과 비교합니다. 주식 분석에서 회사 가치에 대한 P / E와 같은 비율을 사용하는 것을 배수 기반 또는 다중 접근 방식, 평가라고 합니다. EV / EBITDA와 같은 다른 배수는 내재 가치를 계산하기 위해 유사한 회사 및 과거 배수와 비교됩니다.

 

평가 방법

평가를 수행하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 위에서 언급 한 현금 흐름 할인 법은 잠재적 수익을 기반으로 비즈니스 또는 자산의 가치를 계산하는 한 가지 방법입니다. 다른 방법으로는 회사 또는 자산 구매의 과거 및 유사한 거래를 살펴보거나 회사를 유사한 비즈니스 및 평가와 비교하는 것이 있습니다. 

 

비교 회사의 분석은 유사한 회사 또는 자산의 공정 가치를 결정하기 위해 회사들의 규모, 산업, 사업 방식 등을 살펴보는 것입니다. 과거 거래 분석 기법은 비슷한 회사들의 적절한 가치를 산출하기 위해 과거의 거래를 분석하는 방법입니다. 또한 내재 가치를 평가하기 위해 특정 회사가 공정한 시장 가치로 매각되었다고 가정하고 회사의 모든 자산 가치를 더하는 자산 기반 평가 방법도 있습니다.

 

이러한 모든 작업을 수행 한 다음 각각의 가중치를 반영하는 것이 내재 가치를 계산하는데 도움이 됩니다. 한편, 일부 방법들은 특정 산업에 더 적합한 경우도 있습니다. 예를 들어, 자산이 거의 없는 컨설팅 회사를 평가하기 위해 자산 기반 평가 접근 방식을 사용하지 않습니다. 대신 DCF와 같은 수입 기반 접근 방식이 더 적절할 것입니다.

 

현금 흐름 할인 법

현금 흐름 할인 법  (DCF) 분석은 자산에서 생성된 현금 유입 및 유출을 사용하여 자산 또는 투자에 가치를 부여합니다. 이러한 현금 흐름은 이자율 또는 투자자가 가정 한 최소 수익률에 대한 가정인 할인율을 사용하여 현재 가치로 할인됩니다.

 

회사가 기계를 구매하는 경우 회사는 구매에 대한 현금 유출과 새 자산에 의해 생성 된 추가 현금 유입을 분석합니다. 모든 현금 흐름은 현재 가치로 할인되고 기업은 순 현재 가치 (NPV)를 결정합니다. NPV가 양수이면 회사는 투자를 하고 자산을 구입해야 합니다.

 

가치 평가의 한계

투자자는 주식 가치 평가를 할 때 너무나 많은 평가 지표, 기법의 수에 압도당하기 쉽습니다. 어떤 가치 평가 방법은 쉽고 간단한 반면 다른 것들은 더 복잡하고 복잡한 것들도 있습니다.

 

안타깝게도 모든 상황에 가장 적합한 방법은 없습니다. 각 주식은 다르며 각 산업 또는 부문에는 여러 평가 방법이 필요한 고유 한 특성이 있습니다. 동시에 여러 가지 평가 방법은 동일한 기초 자산 또는 회사에 대해 다른 가치를 생성하여 분석가가 가장 유리한 결과를 제공하는 기술을 사용하도록 유도할 수 있습니다.