배당왕 19편 - Sysco Corporation (SYY) 식품 유통 업체

Sysco Corporation (SYY) 식품 유통 업체

Sysco는 꾸준한 배당의 오랜 역사를 가지고 있으며 배당금을 계속 늘려왔다. 1970 년 상장 이후 분기마다 배당금을 지급했고, 가장 최근 증가는 2019 년 11 월에 15.4 % 인상한 것이다.

 

2020년은COVID-19 전염병이 레스토랑과 바에 미치는 영향으로 인해 힘든 한해가 되고 있다. 주식은 전년 대비 거의 23 % 하락했다. 그러나 경제 (특히 레스토랑 산업)가 회복되기 시작하면서 Sysco의 고객이 다시 살아날 가능성이 있다.

Sysco는 배당 성장주로서 많은 매력적인 자질을 가지고 있다. 업계에서 가장 큰 회사로 소규모 경쟁사에 비해 높은 이윤과 지속 가능한 경쟁 우위를 보유하고 있다. 또한 성장 잠재력이 있으며 매년 배당금을 늘릴 수 있다.

 

사업 개요

Sysco는 1969 년에 설립되었으며 다음 해에 상장되었다. 상장 기업으로 첫해에 1 억 1,500 만 달러의 매출을 올렸다. 이후 거의 50 년 동안 꾸준히 성장해 왔으며, 지난 회계 연도 Sysco의 매출은 530 억 달러였다.

 

현재 Sysco는 미국에서 가장 큰 식품 유통 업체이다. 신선 식품 및 냉동 식품과 유제품 및 음료 제품을 포함한 제품을 유통한다. 또한 식기, 조리기구, 식당 및 주방 용품, 청소 용품 등 비 식료품을 제공한다.

이 회사는 레스토랑, 의료 시설, 교육 및 관공서, 여행, 레저 및 소매업을 포함하는 광범위한 고객을 보유하고 있다. 또한 제과점, 교회, 시민 및 형제 단체, 판매 대리점 및 국제 수출과 같은 많은 다른 고객 유형도 보유하고 있다.

 

전체적으로 Sysco에는 약 60 만 명의 고객이 있고, 식품 유통 업계의 선두 자리는 Sysco에게 높은 이윤과 미래 성장 잠재력을 제공한다.

 

코로나19로 인한 사회적 거리 두기 및 소비자들이 외식을 줄임에 따라 Sysco 의 고객 중 상당수는 코로나19 로 인해 극심한 어려움에 직면해 있다.

외식에 대한 소비자 지출은 2 월 말부터 크게 감소했지만 4 월에 바닥을 쳤다. 소비자들은 집에서 더 많은 식사를 해야했고, 그 결과 식료품점 트래픽이 증가했다.

 

외출은 최저치 이후 반등했지만 여전히 COVID-19 이전 수준을 회복하지 못하고 있다. 그래도 이는 올해 초에 비해 개선 된 것이며 Sysco에게는 좋은 신호이다.

 

성장 전망

Sysco가 사업에서 어려움을 겪은 것은 이번이 처음이 아니다. Sysco의 운영 환경은 미국에서 발생한 "레스토랑 불황" 으로 인해 2017 년에 어려움을 겪었다. 쇼핑몰 트래픽 침식과 낮은 식료품 가격 등 여러 요인으로 인해 레스토랑 트래픽이 감소했다.

 

다행히 Sysco는 이윤을 보호하기 위해 미국 사업에서 비용을 절감했고, 최근 미국 경제의 강세와 높은 소비자 신뢰에 힘 입어 부활에 성공했다. 다만 안타깝게도 2020 년 회사의 결과에 부정적인 영향을 미쳤던 코로나 바이러스 전염병이 시작되면서 모든 것이 바뀌었다.

 

Sysco는 2020 년 8 월 11 일 4 분기 (2020 회계 연도) 수익 결과 를 보고 했다 . 수익은 전년 대비 43 % 감소하고 총 이익은 6.9 % 감소했으며 조정 주당 순이익은 전년의 $ 1.10에서 $ 0.29손실로 급락했다. 이러한 결과는 예상치 못한 것이 아니며, 이 회사는 고객을 돕기 위한 조치를 취했다.

 

예를 들어 Sysco는 식당 앞에 있는 팝업 상점을 만드는 데 고객을 지원했다. 거의 16,000 명의 고객이 이 시장을 만들었다. Sysco는 고객에게 야외 식사, 패티오 확장, 웹 사이트 디자인, 테이크 아웃 메뉴 제작 및 테이크 아웃 컨테이너를 지원하는 연결을 제공했다.

 

회사는 이 지원을 이용하는 고객이 그렇지 않은 고객보다 실적이 더 좋다고 보고했다. 고객을 지원하는 Sysco의 행동은 고객 관계를 강화하는 동시에 레스토랑이 사업을 계속할 수 있는 기회를 제공하고 있다. 그 결과 주간 판매량은 시간이 지남에 따라 크게 향상되고 있다.

 

Sysco는 또한 최근 몇 년간 성장을 촉진하기 위해 인수를 점점 더 많이 활용했다. 2016 년 Sysco는 31 억 달러에 영국에 본사를 둔 브레이크 그룹을 인수했다.

Brakes는 유럽에서 가장 큰 식품 서비스 회사 중 하나로, 50,000 명 이상의 고객에게 신선, 냉장 및 냉동 식품을 제공하며 영국, 프랑스, ​​스웨덴, 아일랜드, 벨기에, 스페인 및 룩셈부르크에서 선도적 인 입지를 확보하고 있다.

 

작년 1 월 말 (19 년 1 월 28 일) Sysco는 약 4 천만 달러의 매출을 올린 식품 유통 업체 인 Waugh Foods, Inc.를 인수했다고 발표했다. 이와 같은 지속적인 인수는 Sysco가 상당히 포화되고 경쟁이 치열한 식품 유통 산업에서 성장하는 데 도움이 되고 있다.

이 회사는 또한 새로운 수익원을 창출하기 위해 식료품 점에 배송을 추가하고 있다.

 

유기적 매출 증가, 인수 추가 수익 증가, 자사주 매입의 조합으로 인해 연간 주당 순이익은 5.2 % 증가로 예상된다. 우리는 이것이 회사의 강력한 비즈니스 모델과 인상적인 경쟁 우위로 인해 달성 가능한 목표라고 믿고 있다.

 

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

미국 식품 서비스 산업은 치열한 경쟁을 벌이고 있다. Sysco에는 수천 개의 경쟁 업체가 있으며 여기에는 기타 식품 유통 업체, 도매 또는 소매점, 식료품 점, 온라인 소매 업체가 포함된다. Sysco는 또한 고객이 공급 업체와 직접 협상할 위험에 직면하고 있다.

 

그러나 수년 동안 경쟁자를 막아 온 것은 Sysco가 업계에서 가장 큰 운영자라는 것이다. 2,800 억 달러 규모의 미국 식품 서비스 산업의 약 16 %를 통제하고 있다. Sysco는 전 세계적으로 330 개의 유통 시설을 운영하고 있으며 600,000 개 이상의 고객 위치에 서비스를 제공한다. 이러한 거대한 규모 덕분에 Sysco는 비용을 낮게 유지하고 고객에게 혜택을 제공할 수 있다.

 

Sysco 비즈니스 모델의 또 다른 이점은 경기 침체에 저항력이 있다는 것이다. 음식 소비는 이는 미국 경제 상황에 관계없이 Sysco에게 일정 수준의 수요를 제공한다.

 

이것이 바로 대 불황 기간 동안 Sysco의 이익이 잘 유지된 이유이다.

·         2007 년 주당 순이익 1.60 달러

·         2008 년 주당 순이익 1.81 달러 (13 % 증가)

·         2009 년 주당 순이익 1.77 달러 (2 % 감소)

·         2010 년 주당 순이익 1.99 달러 (12 % 증가)

Sysco는 2008 년과 2010 년에 두 자릿수 속도로 주당 순이익을 증가시켰으며 2009 년에는 약간의 하락에 그쳤다. 회사는 2007 년부터 2010 년까지 수익을 증가시켰는데 이는 드문 성과였다.

 

Sysco의 안정적인 산업과 최고의 경쟁 위치 덕분에 경기 침체 중에도 매년 배당금을 높일 수 있었다.

 

평가 및 기대 수익

Sysco는 2021 년 회계 연도에 $ 2.00의 조정된 주당 순이익을 창출 할 것으로 예상된다. COVID-19가 비즈니스에 방해가 되지 않았다면 회사의 진정한 "수익력"은 $ 3.50이 될 것이라고 믿는다.

현재 주가 66 달러와 수익력 추정치를 기준으로 할 때 주가는 18.9수준이다. 당사의 적정 주가 추정치는 주가 수익률 15.0으로 현재 주식이 공정 가치를 초과하여 거래되고 있음을 의미한다.

2025 년까지 이 목표 평가액으로 되돌리면 이 기간 동안 연간 수익률이 4.5 % 감소 할 것이다.

Sysco는 고평가 주식이기 때문에 멀티플 확대가 향후 주주 수익의 의미 있는 동인이 될 것으로 예상하지 않는다. 대신, 주주 수익은 수익 증가와 배당금에 의해 생성될 것이다.

다행스럽게도 Sysco는 매력적인 성장 프로필과 배당금을 가지고 있기 때문에 멀티플 확대에 의존할 필요가 없다. Sysco는 향후 유기적 성장, 인수 및 주식 환매로 구성된 연간 5.2 %의 이익 성장을 기대한다.

또한 Sysco의 현재 배당 수익률은 2.7 %로 광범위한 S & P 500 지수의 평균 수익률보다 높은 수익률이다. 이로 인해 향후 5 년 동안 연간 총 예상 수익률은 3.4 %가 된다.

 

Sysco는 앞으로 배당금을 늘리는 데 별 어려움이 없을 것이다. 회사는 2021 회계 연도에 배당 성향이 90 % 였다. 이는 배당금이 충분히 커버되었지만 의미 있는 성장을 위해서는 전염병에서 회복될 가능성이 있음을 나타낸다. 우리는 이것이 일어날 것으로 예상하고 회사의 배당금은 계속해서 더 높아질 것이다.

 

마지막 생각들

Sysco는 업계 최고의 위치에 있다. 현재 역풍에 직면하고 있지만 결국 COVID-19로부터의 회복이 이루어지면 이러한 문제가 완화 될 것이라고 믿는다. 일단 회복이 이루어지면 Sysco는 견고한 위치에 있게 된다.

 

주식은 약간 과대 평가되어 지금이 주식을 사기에 가장 좋은 시기가 아니다. 우리는 현재 밸류에이션 수준에서 주식을 구매하는 투자자들에게 미래 수익률이 만족스럽지만 멋진 장관은 아닐 것이라고 믿는다.

그러나 우리는 이 밸류에이션에서도 이익 성장과 배당을 통해 긍정적 인 수익을 창출 할 수 있다고 생각한다. 결과적으로 Sysco는 배당 성장 포트폴리오 내에서 보유할 만한 주식이지만 현재 가격을 고려하면 매수하기에는 다소 아쉬운 측면이 있다.