배당왕 11편 - Universal Corporation (UVV)

Universal Corporation (UVV)

올해로 50 년 연속 배당금을 증가하면서 새로운 배당왕 클럽에 합류했다.

 

사업 개요

Universal Corporation은 세계에서 가장 큰 담배 잎 수출 및 수입 업체다. 이 회사는 담배 도매 구매자이자 가공업자이며 농장과 ​​담배, 파이프 담배 및 시가를 제조하는 역할을 한다. Universal Corporation은 1886 년부터 사업을 시작했으며 본사는 버지니아 주 리치몬드에 있다. 이 회사의 가치는 현재 10 억 달러이다.

 

Universal Corporation은 전 세계를 대상으로 사업을 하고 있다.

 

Universal Corporation은 30 개국 이상에 지사를 두고 있으며 20,000 명 이상의 정규직 및 시즌 별 임시 직원을 고용하고 있다.

 

Universal Corporation은 2010 년 이후 주당 순이익이 매년 4 % 감소함에 따라 어려운 2 년을 보냈다. 몇 년 동안 산발적인 성장이 있었지만 수익성이 문제였다.

 

그럼에도 불구하고 매우 매력적인 배당 수익과 미래 수익으로 이어질 수 있는 몇 가지 긍정적인 점들이 있다.

 

성장 전망

세계 최대의 잎담배 수출 및 수입 업체 인 Universal Corporation은 경쟁 업체와 비교할 수 없는 크기와 규모를 보유하고 있다.

 

이는 이 회사가 세계에서 가장 큰 담배 제품 제조업체들을 고객으로 다수 보유하고 있음을 의미한다.

 

Universal Corporation의 상위 고객 중 6 개사는 세계에서 가장 큰 담배 제조업체들이다. 이 회사들은 세계 담배 시장의 4/5 이상을 장악하고 있다.

 

Universal Corporation의 연간 매출의 3/4는 이러한 대형 고객들으로부터 발생한다. 이는 매년 수익을 손쉽게 계산할 수 있음을 의미하며 이 회사의 안정성과 사업의 지속 가능성을 주주들에게 시사한다.

 

Universal Corporation은 또한 예상 수요를 충족시키기 위해 노력하고 있다.

 

 이는 회사가 고객에게 약속한 물량의 최소 80 % 는 재고로 확보한다는 것을 의미한다. 이를 통해 Universal Corporation은 재고를 줄이기 위해 제품을 보유하거나 더 낮은 가격으로 판매하는 경우가 드물다.

 

마지막으로, 미국과 다른 지역에서 흡연율이 감소함에 따라 담배 부문의 기업들은 수익을 늘리기 위한 다른 방법을 찾아야 하는 상황이다. 

 

Universal Corporation은 이를 위해 2020 년 초에 FruitSmart, Inc를 포트폴리오에 추가하면서 첫 번째 인수를 했다. FruitSmart는 과일 및 채소 재료를 가공하여 전 세계 고객에게 판매한다. Universal Corporation은 향후 5 년 이내에 잎담배 이외의 제품에서 수익의 10 ~ 20 % 를 창출하는 것을 목표로 하고 있다.

 

흡연자 수가 해마다 줄어들 기 때문에 사업을 다양 화하는 것은 매우 중요한 방향이다.

 

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Universal Corporation의 주요 사업은 담배 사용이 감소하더라도 신뢰할 수 있는 소비자를 대상으로 하고 있다. 담배를 피우는 소비자는 경제 상황에 관계없이 담배를 찾는 경향이 있고, 이는 어려운 경제 환경에서도 이 회사의 비즈니스를 어느 정도 신뢰할 수 있도록 해준다.

 

최근 몇 년간 수익 성장은 약했지만 Universal Corporation은 지난 경기 침체를 아주 잘 극복했다. 대 불황 이전, 도중 및 이후에 회사의 주당 이익은 아래와 같다.

 

• 2006 년 조정 된 주당 순이익 : $ 3.48

• 2007 년 조정 된 주당 순이익 : $ 4.02 (15.5 % 증가)

• 2008 년 조정 주당 순이익 : $ 4.32 (7.5 % 증가)

• 2009 년 조정 주당 순이익 : $ 5.68 (31.5 % 증가)

• 2010 년 조정 된 주당 순이익 : $ 5.30 (6.7 % 감소)

• 2011 년 조정 주당 순이익 : $ 3.25 (38.7 % 감소)

• 2012 년 조정 된 주당 순이익 : $ 4.66 (43.4 % 증가)

 

Universal Corporation의 주당 순이익은 실제로 시장의 많은 기업들에게 매우 어려운 환경이었던 2007 년부터 2009 년까지 41 % 이상 향상되었다.

 

주당 순이익은 최악의 경기 침체가 일어날 때까지 급격한 감소를 겪기 시작하지 않았다. 다만, 회사는 여전히 2009 년 최고치를 달성하지 못했다는 점에 유의해야한다.

 

평가 및 기대 수익

모든 보통주와 마찬가지로 Universal Corporation 총 수익은 배당금 지급, 수익 증가 및 밸류에이션 변경으로 구성된다. 연간 배당금 $ 3.08기준Universal Corporation의 배당 수익률은 7.4 % 이며, 이 수치는 최근 15 년 동안 가장 높은 수준이 될 것이다.

 

배당 성향은 최근 몇 년간 꾸준히 상승하고 있으며, 올해 배당률은 96 % 이상으로 예상된다. 배당컷이 임박했다고 보기는 어렵지만 수익률에 대해서는 주의를 해야 한다. 적어도 이익 성장이 구체화 될 때까지 배당 성장은 둔화 될 가능성이 높다.

 

지난 10 년 동안 회사의 수익성 약세 기저 효과로 2026 회계 연도까지 연간 1.5 %의 수익 성장에 대한 소폭 개선이 예상된다.

 

마지막으로, 밸류에이션은 향후 몇 년 동안 주가에 부정적 영향을 줄 것이다. 현 회계 연도의 주당 순이익 추정치가 $ 3.20 인 Universal Corporation의 주식은 주가 수익률이 12.9 를 보여준다.

 

주가는 지난 10 년 동안 평균 13.1이상의 평가로 거래되었지만, 우리는 회사의 수익 증가 어려움을 고려할 때 2026년까지는 수익의 11 배수로 반영하는 것이 적절할 것으로 판단한다. 이를 적용하면 해당 기간 동안 연간 수익률이 3.2 % 감소하게 된다.

 

따라서 예상 총 수익은 다음과 같이 구성된다.

 

• 1.5 % 수익 성장

• 7.4 % 배당 수익률

• 3.2 % 다중 복귀

 

전체적으로 우리는 향후 5 년 동안 5.7 %의 연간 수익을 기대한다.이는 괜찮은 기대 수익률이지만 지금 매수를 추천할 만큼 높은 것은 아니다.  이 주식은 매우 높은 배당 수익률로 인해 배당 소득 투자자들에게 일정 수준의 매력을 가지고 있지만 총 수익률은 부진 할 것으로 보인다.

 

마지막 생각들

Universal Corporation은 새롭게 배당왕이 되었고, 이 타이틀을 획득하려면 50 년 이상의 배당금 성장을 해야 하고 이러한 배당왕 기업은 현재30 개 밖에 없기 때문에 이는 상당한 업적이다.

 

다만, 투자자는 배당금 때문에 회사의 주식을 구입해서는 안된다. Universal Corporation은 매우 높은 수익률을 제공하지만 배당성향도 매우 높다.

 

또한 회사는 지난 경기 침체에서 경험 한 성장을 지속 할 수 없었다. 현재 시점에서 보면 과거 주당 순이익 최고치를 도달한 이후 거의 10 년이 지났다. 회사의 배당금 증가는 이익 증가를 동반하지 않았기 때문에 배당 성향이 높아진 상황이다.

 

Universal Corporation은 수익 성장 부족, 밸류에이션 복귀 및 평범한 예상 수익으로 인해 Sure Dividend는 매수 보류 의견을 제시한다.

 

출처: Sure Dividend “ Dividend Kings In Focus Part 7: Universal Corporation”