배당왕 12편 - Geniune Parts (GPC)

Genuine Parts Company (GPC)

 

GPC (Genuine Parts Company)는 60 년 이상 연속 배당금을 늘려 전체 주식 시장에서 가장 긴 연간 배당금 인상을 기록한 회사 중 하나이다. 업계 최고의 브랜드를 기반으로 수년 동안 지속적인 성장을 보이면서 이러한 성장을 달성했다. 향후에도 지속적인 성장을 할 것으로 예상한다. Genuine Parts주식은 현재 고평가 된 것으로 보이지만 주가는 3 % 이상의 수익률을 제공하며 향후에도 수년간 배당금 인상을 할 가능성이 높다.

 

사업 개요

Genuine Parts의 역사는 Carlyle Fraser가 4만 달러에 Motor Parts Depot을 구입 한 1928 년으로 거슬러 올라간다. 그는 회사명을 Genuine Parts Company로 변경했다. 초기 Genuine Parts연간 매출은 7만 5000 달러에 불과했고 직원도 6 명이었다.

 

현재 Genuine Parts는 전 세계적으로 10,500 개 이상의 지점을 보유한 세계 최대의 글로벌 자동차 부품 네트워크를 보유한 기업으로 성장했다. Genuine Parts는 2019 년에 약200 억 달러의 수익을 창출했으며 현재 시가 총액은 138 억 달러이다. Genuine Parts는 자동차 교체 부품, 산업용 교체 부품, 사무용품 및 전기 재료를 제조 판매하고 있다.

 

 

Genuine Parts는 NAPA 브랜드를 보유한 자동차 부품을 중심으로한 4 개 사업 부문을 운영하고 있다. 산업용 부품 그룹은 MRO (유지 보수, 수리 및 운영) 및 OEM (Original Equipment Manufacturer) 고객에게 산업용 교체 부품을 판매한다. 주요 고객은 식음료, 금속 및 광업, 석유 및 가스, 건강 관리를 포함한 다양한 부문에 걸쳐 있다.

 

사무용 제품 부문은 미국과 캐나다에서 비즈니스 제품을 유통한다. 주요 객군은 사무용품 딜러, 사무용품 점, 대학 서점, 사무용 가구 딜러 등이 있다. 또한 Genuine Parts는 전기 및 전자 재료를 OEM 및 산업 조립 회사에 제공한다. Genuine Parts는2020년 7월 30일에3 분기 실적을 보고했고, COVID-19는 매출 및 이익에 모두 영향을 미쳤다. 수익은 사회적 거리 두기와 전 세계 여러 지역에서 비 필수 기업들의 폐쇄로 인해 22.5 % 감소한 38 억 달러를 기록했다. 오픈 후 최소 1 년이 지난 소매점의 동일 매장 매출기준으로 보면 전년 동분기 대비약 14 % 감소했다. 환율 영향 역시 0.6 % 정도 실적에 부정적인 영향을 미쳤다.

 

핵심 자동차 사업은 10.1 % 하락했지만 인수를 통해 3.2 %의 이익을 보았다. 산업용 부품 사업의 매출은 21.1 % (10.2 %) 감소했고, 조정 주당 순이익은 예상보다 $ 0.40 높았지만 결과적으로는 16 % 감소한 $ 1.32 였다.

 

이 회사는 COVID-19 영향을 고려하여 실적 가이던스를 낮췄지만, 2020 년 주당 순이익이 $ 4.79로 예상된다. 그래도 Genuine Parts는 긍정적인 업계 추세로 인해 장기적으로는 성장이 예상된다.

 

성장 전망

Genuine Parts는 자동 교체 부품 시장 환경이 긍정적이기 때문에 좋은 결과를 보여줄 것으로 기대된다. 소비자들은 차를 더 오래 사용하며, 이로 인해 새 차를 사는 대신 차를 더 오래 유지하기 위한 사소한 수리를 점점 더 많이 하고 있다. 이는 자동차가 노후화됨에 따라 차량 수리의 평균 비용이 증가함을 의미하며 이로 인해 Genuine Parts는 직접적인 수혜를 받을 것으로 보인다.

 

Genuine Parts에 따르면, 6 년 이상 된 차량은 현재 도로 주행 차량의 70 % 이상을 차지한다. 이는 Genuine Parts에게 매우 좋은 지표이다. 또한 자동차 애프터 마켓 제품과 서비스 및 산업 제품에 대한 총 시장 규모 역시 중요한 요소이다.

 

 

Genuine Parts는2 천억 달러 시장에서 큰 점유율을 차지하고 있으며 자동차 애프터 마켓 사업에서 계속 성장하고 있다. 이 분야에서 시장 점유율을 확보했던 구체적인 방법은 지속적인 기업 인수였다. 기존 카테고리의 시장 점유율을 높이거나 새로운 영역으로 확장하기 위해 미국 및 해외에 있는 작은 회사를 계속 인수하고 있다.

 

이러한 인수를 통해 지난 10 년 중 8 년 동안 수익이 증가했다. 예를 들어, Genuine Parts는 차량 부품, 도구 및 작업장 장비의 유럽 유통 업체인 Alliance Automotive 를 20 억 달러에 인수했다. Alliance Automotive는 유럽 최대 자동차 애프터 마켓 인 영국, 프랑스, ​​독일에서 상위 3 위를 차지하고 있기 때문에 이는 매력적인 인수였다. 이 거래는 Genuine Parts에게 연간 17 억 달러의 수익을 추가로 제공했고, 비용 절감 효과로 인한 추가 성장 모멘텀도 확보하게 되었다.

 

2018 년에 Genuine Parts는 독일에 기반을 둔 경량 및 상용차 부품 공급 업체 인 Hennig Fahrzeugteile 을 인수하기로 합의했다. 이번 인수로 Genuine Parts의 유럽 진출 범위가 확대되었고 상업 시장 사업 저변을 더 넓힐 수 있게 되었다. Genuine Parts는 인수 한 회사가 연간 매출 1 억 9 천만 달러를 늘릴 것으로 예상한다.

 

최근에 Genuine Parts는 여러 다른 시장에서 회사의 리더십 위치를 확보하기 위한 인수를 진행했다. 2019 년 6 월 1 일에 Genuine Parts는 PartsPoint 인수를 완료했다. 네덜란드에 본사를 둔 PartsPoint는 자동차 애프터 마켓 부품 및 액세서리의 선도적 인 유통 업체이다.

 

이 회사는7 월 초에 호주, 뉴질랜드 및 인도네시아를 대상으로 사업을 하고 있는 Ineco 를 인수했다. 그리고 7월 말Genuine Parts는 프랑스의 대형 애프터 마켓 부문의 리더 인 Todd Group을 추가로 인수한다고 발표했다.

 

Genuine Parts의 여러 인수는 회사의 장기적인 성장에 도움이 되었다는 것은 분명하다.

 

작년에 완료된 이 세 가지 인수는 Genuine Parts의 연간 매출에 총 8 억 5,500 만 달러를 추가했다. Genuine Parts의 성장 전략의 결과는 그 자체로 입증된다. 이 회사는 지난 10 년 중 7 년 동안 기록적인 매출을 올렸고 지난 10 년 중 8 년 동안 기록적인 EPS를 보여줬다.

 

Genuine Parts는 자사의 포트폴리오를 지속적으로 최적화하면서 SP Richards 미국 사업과 Safety Zone 및 Impact Products 사업을 매각했다. 이 회사는 장기적으로 지속 성장했으며, 향후 성장은 유기적 성장, 인수 및 자사주 매입을 통해 지속 가능할 것으로 보인다.

 

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

현재 소매 업계가 직면 한 가장 큰 문제는 코로나 19로 인한 전세계적인 셧다운 상황이다. Genuine Parts 는2 분기부터 판매가 개선되었다고 언급했다. 또한 전 세계 대부분의 물량은 6 월 말 기준으로 COVID-19 이전 수준으로 돌아온 상황이다.

 

Genuine Parts에 대한 다른 위협은 전자 상거래 경쟁일 수 있지만, 자동차 수리는 복잡하고 까다로운 작업이기 때문에NAPA와 같은 자동차 부품 소매 업체는 이러한 위험에 노출되지 않는다. NAPA는 양질의 제품과 서비스에 대한 명성 덕분에 선도적 인 브랜드를 보유하고 있다. 고객이 자격을 갖춘 직원에게 서비스를 받는 것은 중요하며, 이는 Genuine Parts 에게 경쟁 우위를 제공한다.

 

Genuine Parts는 비즈니스 전반에 걸쳐 선두적인 위치를 차지하고 있다. 4 개의 운영 부문 모두 해당 카테고리에서 # 1 또는 # 2 브랜드를 나타내며, 이는 이것은 강력한 브랜드와 고객의 꾸준한 수요로 이어지고 있다.

 

대 불황 기간 동안 순정 부품의 주당 순이익은 다음과 같다.

 

·         2007 년 주당 순이익 2.98 달러

·         2008 년 주당 순이익 2.92 달러 (2.0 % 감소)

·         2009 년 주당 순이익 2.5 달러 (14 % 감소)

·         2010 년 주당 순이익 $ 3.00 (20 % 증가)

 

주당 순이익은 2009 년에 크게 감소했지만 이는 놀라운 일이 아니다.  소비자는 경제가 침체기에 접어들 때 지갑을 닫는 경향이 있다.

 

즉, 순정 부품은 경기 침체 기간 동안 높은 수익성을 유지했으며 2010 년 이후 다시 성장을 회복했다. 실제로 이 회사는 이 기간 이후 단 1 년 (2016)의 수익 감소만을 경험했고, 결국 자동차 부품에 대한 수요는 일정 수준 항상 존재하므로 Genuine Parts의 수익은 높은 수준을 유지할 수 있다.

  

평가 및 기대 수익

2020 년 예상 주당 순이익 $ 4.79에 따르면 순정 부품의 가격 대비 수익 비율은 19.9이다. Genuine Parts에 대한 공정 가치 추정치는 16.0의 가격 대비 수익 비율이므로 현재 Genuine Parts는 과대 평가 상태로 보인다. 하락하는 밸류에이션 배수는 향후 5 년 동안 연간 4.3 %의 미래 수익률에 부정적인 영향을 주겠지만, 다행히 Genuine Parts의 총 수익에는 수익 증가와 배당금도 포함되어 있다.

 

Genuine Parts는 향후 5 년 동안 주당 순이익이 매년 3 % 증가할 것으로 예상되며, 주식의 현재 수익률은 3.3 %로 S & P 500 지수의 평균 수익률보다 훨씬 높은 상태이다. 그리고 Genuine Parts는 2020 년 3.6 % 증가를 포함하여 매년 배당금을 높이고 있다. Genuine Parts는 현재 64 년 연속으로 배당금을 높여왔다.

 

Genuine Parts는 향후에도 배당금을 계속 지급할 가능성이 높고, 배당금 역시 계속 증가할 것으로 보인다. 다만, 투자자는 주식의 총 수익률과 관련한 밸류에이션의 영향도 함께 고려해야 한다.

 

Genuine Parts의 연간 수익은 다음으로 구성될 수 있다.

 

·         3 % 수익 성장

·         3.3 % 배당 수익률

·         4.3 % 멀티플 감소

 

전체적으로 Genuine Parts 는 2025 년까지 총 연간 2 %의 수익을 제공할 것으로 예상된다.

 

마지막 생각들

순정 부품은 자동차 부품에 대한 수요가 증가함에 따라 꾸준히 성장해온 오랜 역사를 가지고 있고, 미국의 노후화된 차량은 이 회사의 성장을 뒷받침할 것이다. 또한 투자자들은 과거 60년 간 배당금이 증가했던 것처럼 향후에도 이 혜택을 받아야 할 것이다.

 

주가는 다소 과대 평가되어 지금이 주식 투자의 적기는 아닐 수 있지만, 향후 주가가 어느 정도 하락한 다면 충분히 매력적인 주식으로 보인다. 또한 Genuine Parts는 3 % 이상의 견고한 배당 수익률과 역사적인 연간 배당금 증가를 보여줬으므로 소득 중심 투자자들에게는 보유 가치가 높다.

 

  

출처: Sure Dividend “Dividend Kings In Focus Part 10: Genuine Parts”