배당왕 28편 - 스탠리 블랙 & 데커 Stanley Black & Decker (SWK)

 

사업 개요

Stanley Black & Decker는 전동 공구, 수공구 및 관련 제품 분야의 글로벌 리더입니다. 이 회사는 전 세계적으로 도구 및 스토리지 판매에서 최고의 위치를 ​​유지하고 있습니다. Stanley Black & Decker는 상업용 전자 보안 및 엔지니어링 고정 분야에서 2 위를 차지했습니다. 이 회사의 현재 모습은 Stanley Works와 Black & Decker가 2010 년에 합병했을 때 만들어졌습니다.

 

메릴랜드 주 볼티모어에 기반을 둔 이 회사는 1843 년으로 거슬러 올라갑니다.

Stanley Black & Decker는 2019 년에 140 억 달러 이상의 수익을 창출했으며 현재 시가 총액이 280 억 달러 이상입니다. 회사는 다음 세 가지 부문으로 구성됩니다.

 

- 도구 및 스토리지 (판매의 70 %)

- 산업 (매출의 16 %)

- 보안 (매출의 14 %)

 

스탠리 블랙 & 데커는 2020년 7월 30일에 2 분기 실적을 발표했습니다.

 

 

 

결과는 전년도에 비해 상당한 손실을 보여주었습니다. 수익은 31 억 5 천만 달러로 16.3 % 감소했지만 예상보다 2,460만 달러 더 나았습니다. 주당 순이익은 25 % 감소한 1.60 달러였지만 예상보다 0.35 달러 앞섰습니다. 이러한 감소의 대부분은 진행 중인 코로나 바이러스 전염병으로 인한 것입니다. 회사의 각 부문은 마이너스 성장률을 기록했습니다.

 

매출의 2/3 이상을 차지하는 Tools & Storage는 유기적 성장이 15 % 감소했습니다. 모든 지역에서 COVID-19로 인해 비즈니스 활동이 감소했으며 유럽이 가장 심각한 영향을 받았습니다. 강점 중 하나는 미국의 DIY 전자 상거래 채널로, 사회적 거리두기 지침을 따르는 동안 집을 개선하려는 소비자로부터 이익을 얻었습니다.

 

산업 매출은 29 % 감소했으며, 대부분 엔지니어링 체결의 약점 때문입니다. 경 자동차 생산의 감소와 부착 도구의 약점과 석유 및 가스 산업이 감소의 주요 원인이었습니다.

 

보안 매출은 유기적 성장률이 8 %에 불과하면서 최고를 유지했습니다. 전자 보안은 여전히 ​​인기가 있으며 회사는 2020 년 하반기에 설치 수익에서 더 나은 성능을 기대합니다.

 

이 회사는 또한 2 분기 동안 1 억 7,500만 달러를 포함하여 비용을 줄이기 위한 조치를 취하고 있습니다. Stanley Black & Decker는 2020 년에 5 억 달러, 총 10 억 달러의 비용 절감을 목표로 했습니다. Stanley Black & Decker는 올해 주당 순이익이 $ 6.51로 전년 대비 23 % 감소할 것으로 예상하고 있습니다.

 

Stanley Black & Decker는 53 년 동안 배당금을 늘 였습니다. 회사는 8 월 말에 2020 년 9 월 15 일 지급에 대한 배당금을 1.5 % 인상한다고 발표했습니다. Stanley Black & Decker의 연간 배당금 $ 2.80은 배당 수익률 1.6 % 와 같습니다.

 

성장 전망

Stanley Black & Decker는 2010 년에서 2019 년 사이에 거의 8 % 의 연이율로 조정된 주당 순이익이 증가함에 따라 지난 10 년 동안 좋은 성과를 거두었습니다. 이 회사는 주요 브랜드 덕분에 이러한 수준의 성장을 이룰 수 있었습니다.

 

 

Stanley Black & Decker는 Stanley, DeWalt 및 Black & Decker와 같은 상징적인 브랜드로 인해 도구 및 관련 제품의 세계적인 리더가 되었습니다. 이러한 이름은 전문 계약자 및 DIY 고객이 알고 신뢰합니다. 이것은 Stanley Black & Decker의 가격 책정력을 제공합니다.

 

이 기간 동안 유기적 성장은 견고했지만 회사는 전략적 인수를 통해 이익을 얻었습니다.

예를 들어 Stanley Black & Decker는 거의 20 억 달러에 Newell Brands의 도구 사업을 인수했습니다. 이 구매를 통해 회사는 고품질의 잘 알려진 Irwin 및 Lenox 브랜드 도구를 확보할  수 있었습니다.

 

가장 중요한 인수는 2017 년에 Sears Holdings에서 9 억 달러에 Craftsman 브랜드를 인수한 것이었을 것입니다. 2020 년 상반기를 제외하고 Craftsman은 Stanley Black & Decker의 북미 시장에서 분기마다 유기적인 성장을 이끌었습니다.

 

최근에 Stanley Black & Decker는 비상장 전력 장비 제조업체 인 MTD Products의 지분 20 %에 2 억 4,400만 달러를 투자했습니다. MTD의 제품 라인에는 Troy-Bilt, Remington 및 MTD 순정 부품이 포함됩니다. 이번 구매로 Stanley Black & Decker는 실외 전력 장비 공간에서 더 많은 발판을 마련했습니다. 회사는 MTD에 대한 나머지이자를 구매할 수 있는 옵션이 있습니다.

 

업계 최고의 청구에도 불구하고 Stanley Black & Decker는 핵심 비즈니스를 확대하기 위해 크고 작은 인수를 계속 모색하고 있습니다. 이 회사는 유기적 성장과 인수 관련 성장의 혼합으로 인해 2022 년까지 매출이 200 억 달러까지 증가할 것으로 예상했습니다. COVID-19가 올해 결과에 미치는 영향에 따라 이러한 기대는 음소거되었지만 Stanley Black & Decker는 이 장기적인 예측을 유지합니다.

 

경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Stanley Black & Decker의 주요 경쟁 우위는 잘 알려진 브랜드와 Craftsman 및 MTD와 같은 이름으로 이 포트폴리오를 보완하는 능력으로 남아 있습니다. 이 회사는 또한 신제품을 시장에 출시하기 위해 연구 개발에 많은 시간을 투자합니다. 다음은 지난 5 년간 회사의 R & D 예산입니다.

 

2015 년 연구 개발 비용 1 억 8800만 달러

2016 년 연구 개발 비용 2 억 4,400만 달러

2017 년 연구 개발 비용 2 억 5,230만 달러

2018 년 연구 개발 비용 2 억 5,580만 달러

2019 년 연구 개발 비용 2 억 5,520만 달러

 

대부분의 경기 순환 기업과 마찬가지로 Stanley Black & Decker는 재정적으로 건전한 소비자를 필요로 하며 경제가 수익 성장을 제공할 수 있는 탄탄한 기반을 갖추어야 합니다. 대 불황기에는 그렇지 않았습니다. 아래 목록은 지난 경기 침체 전, 도중 및 이후에 회사의 조정된 주당 순이익 결과입니다.

 

2006 년 조정된 주당 순이익 : $ 3.47

2007 년 조정 주당 순이익 : $ 4.00 (15.3 % 증가)

2008 년 조정 주당 순이익 : 3.41 달러 (14.8 % 감소)

2009 년 조정 주당 순이익 : $ 2.72 (20.2 % 감소)

2010 년 조정 주당 순이익 : $ 3.96 (45.6 % 증가)

2011 년 조정된 주당 순이익 : $ 5.24 (32.3 % 증가)

 

보시다시피 Stanley Black & Decker는 지난 경기 침체로부터 멀리 떨어져 있었습니다. 조정 EPS는 2007 년부터 2009 년까지 30 % 이상 하락했다. 그러나 회사는 보장 회복을 타고 2010 년까지 조정 EPS의 새로운 최고치를 기록했습니다. 조정 EPS는 2012 년 이후부터 매년 증가하고 있습니다.

 

평가 및 기대 수익

Stanley Black & Decker의 현재 주가는 ~ $ 179입니다. 2020 년 예상 EPS 6.51 달러를 사용하여 주가는 27.5의 주가 수익률로 거래됩니다. 이는 주가의 장기 평균 밸류에이션과 일치하는 5 년 목표 주가 수익률 15.7보다 상당히 높습니다. 주가가 목표치로 되돌리면 이 기간 동안 밸류에이션은 연간 실적에 10.6 % 역풍이 될 것입니다. 총수익은 다음과 같이 구성됩니다.

 

8 % 수익 성장

10.6 % 다중 복귀

1.6 % 배당 수익률

 

Stanley Black & Decker는 2025 년까지 연간 1 % 의 마이너스 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 이 연습은 주식이 상당히 과대평가되었을 때 주식을 피하는 것이 중요하다는 것을 보여줍니다. 수익을 늘리고 배당금을 지불합니다.

 

마지막 생각들

Stanley Black & Decker는 업계에서 확실한 리더입니다. 회사는 R & D에 계속 투자하고 회사가 계속 성장할 수 있도록 인수를 추구합니다. Stanley Black & Decker는 또한 50 년 이상의 배당금 성장을 통해 불리한 경제 상황에서도 배당금을 늘릴 수 있음을 입증했습니다.

 

즉, 회사의 주식은 과거 평균에 비해 매우 비쌉니다. 5 년 밸류에이션 목표로 되돌리는 것은 수익 증가와 배당 수익을 상쇄하는 것 이상이 될 것입니다. 회사와 배당금 성장이 인상적이지만 향후 5 년 동안 총수익이 마이너스로 예상되므로 Stanley Black & Decker의 주식은 매도로 평가합니다.