EBITDA 가 대체 뭘까요?

일반적으로 투자자는 기업의 건강과 가치의 기본 척도로 현금 흐름, 순이익 및 수익에 중점을 둡니다. 그러나 수년 동안 또 다른 측정법이 분기 별 보고서와 계정에 포함되었습니다.  바로 이자, 세금, 감가 상각 및 상각 전 이익 (EBITDA)입니다. 투자자는 EBITDA를 사용하여 회사와 산업 간의 수익성을 분석하고 비교할 수 있지만 이 지표만으로는 회사를 분석함에 있어서 한계가 있음을 이해해야합니다 . 여기서 우리는 이 측정지표가 왜 그렇게 인기가 있고 왜 많은 경우 주의해서 취급해야하는지 살펴보고자 합니다.

 

핵심 사항

1. 이자, 세금, 감가 상각 및 상각 전 소득 (EBITDA)은 회사의 전반적인 재무 성과를 측정하는 지표입니다.

2. 1980 년대 중반에 투자자들은 EBITDA를 사용하여 부실한 회사가 레버리지 바이 아웃 거래에 대한 이자를 갚을 수 있는지 결정했습니다.

3. EBITDA는 이제 기업의 재무 건전성을 비교하고 세율과 감가 상각 정책이 다른 기업을 평가하는 데 일반적으로 사용됩니다.

4. 단점으로는 EBITDA는 회사의 현금 흐름 분석을 대체 할 수 없으며 회사가 실제보다 이자를 지불 할 돈이 더 많은 것처럼 보이게 할 수 있습니다.

5. EBITDA는 또한 회사 수익의 질을 무시하고 실제보다 저렴하게 보이게 할 수 있습니다.

 

EBITDA : 빠르게 살펴보기

EBITDA는 이익의 척도입니다. 기업이 EBITDA를 공개해야하는 법적 요건은 없지만 미국의 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP)에 따르면 회사의 재무 제표 에있는 정보를 사용하여 계산할 수 있습니다.

 

EBITDA를 계산하는 일반적인 방법은 영업 이익이라고도말하는 이자 및 세전 이익 (EBIT)에 감가 상각을 추가합니다. EBITDA 계산을위한 더 쉽고 간단한 공식 은 다음과 같습니다.

 

 

 

소득, 세금 및이자 수치는 손익 계산서에 표시되며 감가 상각 및 상각액 수치는 일반적으로 영업 이익 메모 또는 현금 흐름표에서 확인할 수 있습니다.

 

EBITDA의 근거

EBITDA는 1980 년대 중반 레버리지 바이 아웃 투자자 가 재정 구조 조정 이 필요한 부실한 기업 을 조사 하면서 처음으로 눈에 띄게되었습니다. 그들은 이들 기업이 자금 거래에 대한 이자를 갚을 수 있는지를 빠르게 계산하는 EBITDA를 사용하기 시작했습니다.

 

레버리지 바이 아웃 은행가들은 EBITDA 를 기업이 1 ~ 2 년 동안 단기적으로 부채를 상환 할 수 있는지를 결정하는 도구로 홍보했습니다. 회사의 EBITDA 대 이자 커버리지 비율을 살펴보면 투자자는 회사가 구조 조정 후 직면하게 될 더 많은 이자 지급액을 충족 할 수 있는지 여부를 알 수 있습니다.

 

EBITDA의 사용은 이후 다양한 비즈니스로 확산되었습니다. 그 지지자들은 EBITDA가 회사의 실제 성과를 모호하게 만들 수있는 비용을 제거함으로써 운영을 보다 명확하게 반영한다고 주장합니다.

 

회사의 재무 건전성을 쉽게 이해

주로 경영진이 선택한 자금 조달의 기능인 이자는 EBITDA에서 무시됩니다. 세금은 이전 연도의 인수 및 손실에 따라 크게 달라질 수 있기 때문에 제외되었습니다. 이러한 변화는 순이익 을 왜곡 할 수 있습니다. 마지막으로 EBITDA는 내용 연수 , 잔존 가치 , 다양한 감가 상각 방법 등 감가 상각 및 상각을 계산할 수있는 임의적이고 주관적인 판단을 제거합니다 .

 

이러한 항목을 제거함으로써 EBITDA를 사용하면 다양한 회사의 재무 건전성을 쉽게 비교할 수 있습니다. 또한 자본 구조 , 세율 및 감가 상각 정책 이 다른 회사를 평가하는 데 유용합니다. EBITDA는 또한 투자자들에게 채권자와 납세자에게 지불금을 넘겨주기 전에 젊거나 구조 조정 된 회사가 얼마나 많은 돈을 벌 수 있는지에 대한 이해를 제공합니다.

 

마찬가지로 EBITDA가 인기를 얻은 가장 큰 이유 중 하나는 단순한 영업 이익보다 더 높은 이익 수치를 보여주기 때문입니다. 케이블 및 통신과 같은 자본 집약적 산업에서 레버리지가 높은 기업이 선택하는 기준이되었습니다 .

 

단점

EBITDA는 널리 받아 들여지는 성과 지표 일 수 있지만, 이를 수익 또는 현금 흐름의 단일 척도로 사용하는 것은 매우 오해의 소지가 있습니다. 회사는 EBITDA 성과를 선전하고 투자자의 관심을 높은 부채 수준과 수익에 대한보기 흉한 비용에서 멀어지게함으로써 재무 상황을 더욱 매력적으로 만들 수 있습니다. 다른 고려 사항이없는 경우 EBITDA는 불완전하고 위험한 재정 건전성 그림을 제공합니다. EBITDA를 조심해야하는 네 가지 이유가 있습니다.

 

현금 흐름을 대체하지 않음

일부 분석가 와 언론인은 투자자에게 현금 흐름의 척도로 EBITDA를 사용할 것을 촉구합니다. 이 조언은 투자자들에게 비논리적이고 위험합니다. 우선, 세금과 이자는 실제 현금 항목이므로 선택 사항이 아닙니다. 정부 세금이나 대출 서비스 를 내지 않는 회사는 오랫동안 사업을 영위하지 못할 것입니다.

 

적절한 현금 흐름 측정과 달리 EBITDA는 일상적인 운영을 처리하는 데 필요한 현금인 운전 자본의 변화를 무시 합니다. 이는 성장을 매출로 전환하기 위해 미수금 및 재고에 대한 투자를 늘려야하는 빠르게 성장하는 기업의 경우 가장 문제가 됩니다. 이러한 운전 자본 투자 는 현금을 소비하지만 EBITDA에 의해 무시됩니다.

 

기업이 EBITDA 기준으로 만 파산하더라도 사업에 사용되는 기본 자본 자산 을 대체 할만큼 충분한 현금을 창출하지 못할 것입니다 . EBITDA를 현금 흐름의 대체물로 취급하는 것은 투자자에게 현금 비용에 대한 불완전한 정보를 제공하기 때문에 위험 할 수 있습니다.

 

스큐이자 커버리지

EBITDA는이자를 지불 할 돈이 더 많은 것처럼 회사를 쉽게 만들 수 있습니다. 영업 이익이 1,000 만 달러이고 이자 비용이 1,500 만 달러 인 회사를 생각해보십시오 . 8 백만 달러의 감가 상각비와 상각비를 다시 추가함으로써 회사는 갑자기 1,800 만 달러의 EBITDA를 갖게되었고이자 지불을 충당 할 수있는 충분한 돈을 가진 것으로 보입니다.

 

감가 상각 및 상각은 이러한 비용을 피할 수 있다는 잘못된 가정을 기반으로 다시 추가됩니다. 감가 상각비 비 현금 항목, 이것들은 무기한 연기 할 수 없습니다. 장비는 필연적으로 마모되고 이를 교체하거나 업그레이드하는 데 자금이 필요합니다.

 

수입의 질 무시

수익에서 이자 지불, 세금 부과, 감가 상각 및 상각액을 빼는 것은 충분히 간단 해 보일 수 있지만 회사마다 다른 수익 수치를 EBITDA의 시작점으로 사용합니다. 즉, EBITDA는 손익 계산서에 있는 수익 회계 방법에 민감합니다. 이자, 과세, 감가 상각 및 상각으로 인한 왜곡을 설명하더라도 EBITDA의 수익 수치는 여전히 신뢰할 수 없습니다.

 

기업이 자신보다 저렴하게 보이게 함

무엇보다도 EBITDA는 회사를 실제보다 저렴하게 보이게 만들 수 있습니다. 분석가들이 주식의  가격 배수 를 실제 수익성 이익이 아닌 EBITDA 를 기준으로 볼 경우, 낮은 배수로 보게 됩니다.

 

회사는 예측 EBITDA에 를 기준으로 낮은 배수로 보이도록 해서 거래할 수 있습니다. 그러나 영업 이익 또는 예상 순이익 과 같은 다른 배수를 사용하여 동일한 회사를 비교할 때 이 회사는 훨씬 더 높은 배수로 거래 할 수 있습니다. 회사의 가치 평가에 대한 완전한 그림을 얻으려면 투자자는 회사의 가치를 평가할 때 EBITDA 외에 다른 가격 배수를 고려해야합니다.

 

결론

광범위한 사용에도 불구하고 EBITDA는 일반적으로 허용되는 회계 원칙 또는 GAAP에 정의되어 있지 않습니다. 결과적으로 기업은 원하는대로 EBITDA 를 보고 할 수 있습니다. 이에 따른 문제는 EBITDA가 회사의 성과에 대한 완전한 그림을 제공하지 않는다는 것입니다. 많은 경우 투자자는 EBITDA를 피하거나 다른 더 의미있는 지표와 함께 사용하는 것이 더 나을 수 있습니다.