재무제표 시리즈 - 영업 이익률(Operating Margin) 알아볼께요~

영업 이익률이란?

영업 이익률은 임금 및 원자재와 같은 가변적인 생산 비용을 지불 한 이후, 이자 또는 세금을 지불하기 전에 회사가 매출 1 달러로 얼마나 많은 이익을 창출하는지 측정합니다. 즉 회사의 영업 이익(operating income)을 순매출(net sales)로 나누어 계산합니다.

 

핵심 사항

- 영업 이익률은 회사가 변동 비용을 지불한 후, 이자 나 세금을 지불하기 전에 매출 1 달러로 벌어들이는 수익입니다. 
- 영업 이익률을 계산하려면 영업 수익 (수익)을 판매 (수익)로 나눕니다.
- 회사가 가져오는 총수익과 관련하여 회사가 핵심 운영에서 얼마나 많은 수익을 창출하는지 보여주는 수익성 비율입니다.
- 이자 및 세금 전 소득 (EBIT)은 영업 소득과 동일한 측정 항목이며 영업 이익률 계산에 사용할 수 있습니다.
- 영업 이익률은 투자자가 비즈니스가 어떻게 돈을 버는지 이해하는 데 도움이 됩니다. 
- 주로 핵심 운영 또는 투자와 같은 기타 수단에서 수입을 창출하는 경우. 일정 기간 동안 영업 이익률이 증가하면 수익성이 개선되고 있는 회사를 나타냅니다.

 

영업 이익률의 이해

매출 수익(return on sales) 이라고도 하는 회사의 영업 마진은 회사가 얼마나 잘 관리되고 있는지, 얼마나 위험한 지에 대한 좋은 지표입니다. 이자 지급과 같은 영업 외 비용을 충당할 수 있는 수익의 비율을 보여주므로 투자자와 대출 기관들은 이 지표에 세심한 주의를 기울입니다.

 

영업 이익률이 매우 가변적인 경우 비즈니스 위험의 주요 지표입니다. 마찬가지로 회사의 과거 영업 이익률을 살펴보는 것은 회사의 실적이 개선되고 있는지 여부를 측정하는 좋은 방법입니다. 운영 이익률은 더 나은 사업 관리, 더 효율적인 리소스 사용, 개선된 가격 책정 및 더 효과적인 마케팅을 통해 향상될 수 있습니다.

 

본질적으로 영업 이익률은 회사가 총수익과 관련하여 핵심 비즈니스에서 얼마나 많은 이익을 창출하는지입니다. 이를 통해 투자자는 회사가 주로 핵심 운영 또는 투자와 같은 다른 수단에서 수입을 창출하고 있는지 확인할 수 있습니다.

 

GM (General Motors)이 그 대표적인 예입니다. 1980년대와 1990년대에 GM은 핵심 사업 인 실제 자동차를 만들고 판매하는 대신 자동차 자금 조달을 통해 대부분의 수익을 창출했습니다. 따라서 영업 이익률이 매우 낮았습니다. 그 이후로 자동차 사업은 금융 사업보다 더 많은 수입을 창출합니다.

 

영업 이익률 계산

계산 공식은 다음과 같습니다.

영업 이익률을 계산할 때 영업 수익(Operating Earning, Income)은 이자 및 세전 수익 (EBIT)과 동일합니다. EBIT 또는 영업 수익은 수익에서 판매된 상품 비용과 이자와 세금을 제외한 비즈니스 운영의 일반 판매, 일반 및 관리 비용을 뺀 값입니다.

 

예를 들어, 회사의 매출이 2 백만 달러, 상품 판매 비용이 700,000 달러, 관리 비용이 500,000 달러인 경우 영업 수익은 2 백만 달러-(700,000 달러 + 500,000 달러) = 800,000 달러입니다. 따라서, 영업 마진은 $ 800,000 / $ 2 million = 40 %가 됩니다.

 

회사가 공급 업체와 더 나은 가격을 협상하여 판매된 제품 비용을 50 만 달러로 낮출 수 있다면 영업 마진이 50 % 까지 개선될 것입니다.

 

아마존 (AMZN) 영업이익률 예시

출처: seeking alpha

 

영업 이익률의 한계

영업 마진은 동일한 산업에서 운영되고 유사한 비즈니스 모델과 연간 매출을 보유한 회사들을 비교하는 데만 사용해야 합니다. 비즈니스 모델이 매우 다른 여러 산업의 회사는 영업 마진이 매우 다르므로 비교하는 것은 의미가 없습니다.

 

많은 분석가들은 기업과 산업 사이에 수익성을 쉽게 비교할 수 있도록 하기 위해 회계, 자금 조달의 효과를 제거한 EBITDA를 사용하기도 합니다. 예를 들어, 감가상각을 다시 추가하면 대기업과 중공업 기업의 영업 마진이 더 비슷해집니다.

 

EBITDA는 감가상각과 같은 비 현금 비용을 제외하기 때문에 영업 현금 흐름을 대신해서 사용되기도 합니다. 그러나 EBITDA는 현금 흐름과 동일하지 않습니다. 이는 운영 현금 흐름처럼 생산을 지원하고 회사의 자산 기반을 유지하는 데 필요한 운전 자본의 증가 나 자본 지출을 조정하지 않기 때문입니다.

 

출처: investopedia "Operating Margin"