배당왕 4편 - Lowe's Companies 로우스 (티커: LOW)

 

 50 년 동안 배당금을 늘리는 것은 쉬운 일이 아니다. 기업은 지속적인 경쟁 우위와 경기 침체를 극복 할 능력을 갖춰야 한다. 따라서 배당왕 주식은 상대적으로 적을 수 밖에 없다. 주택 개선 용품 판매 업체인 Lowe 's Companies (LOW)로 1961 년 상장 된 이후 분기마다 현금 배당을 지급한 회사이다.

 

Lowe의 주식은 2020 년 저점을 빠르게 회복했다. 최근의 랠리에도 불구하고,  여전히 인상적인 이익 성장과 배당금 덕분에 Lowe’s 의 주가는 향후 몇 년 동안 견실한 수익을 올릴 수 있을 것으로 보인다.

 

 

사업 개요

Lowe 's는 LS Lowe가 노스 캐롤라이나주 노스윌크스 버러에 철물점을 설립 한 1921 년으로 거슬러 올라간다. 이 회사는 1949 년 노스 캐롤라이나 스파르타에 두 번째 매장이 문을 열 때까지 단일 매장 운영을 유지했다. 그 이후로 Lowe 's는 미국에서 1,700 개 이상의 매장, 캐나다에서 450 개 이상의 매장을 보유한 회사로 성장했다.

이 회사의 매장은 연간 매출 840 억 달러를 창출하고 있으며 직원 300,000 명이 매주 1,800 만 고객에게 서비스를 제공하고 있다. Lowe 's는 2020 년 좋은 실적 이후 시가 총액이 1,250 억 달러에 달하는 대형주 로 자리매김했다.

  

Lowe 's는 머천다이징 우수성, 공급망 효율성, 운영 효율성 및 고객 참여에 중점을 두어 1,700 개 이상의 매장으로 미국에서 명성을 얻었다. 최근 몇 년 동안 Home Depot이 전문 고객에 초점을 맞추고 디지털 기능을 구축하고 고객 경험에 집중하면서 경쟁자 인 HD (Home Depot)에 뒤처지고 있다. 이에 Lowe 's는 최근 몇 년 동안 이 격차를 줄이기 위해 필요한 투자를 했다.

 

기존 미국에서의 성공을 기반으로 캐나다에서도 성공적인 사업을 영위하고 있으며, 많은 소매 업체가 성공하지 못한 일들을 시도하고 있다. Lowe’s 는 캐나다에서 판매하는 몇 개의 배너를 보유하고 있으며 350 억 달러의 주택 개선 시장에 진출했다.

 

현재의 비즈니스 환경은 코로나 바이러스 전염병의 영향에도 불구하고 Lowe 's에게는 좋은 상황이다. Lowe 's는 8 월 19 일 2 분기 실적 을 보고 했으며 전년도 순이익 17 억 달러 대비 28 억 달러의 높은 순이익을 기록했다. 희석 주당 순이익은 75 % 증가한 3.74 달러였고 조정 주당 순이익은 74 % 증가한 3.75 달러를 기록했다.

 

현재까지 조정 주당 순이익은 $ 5.52로 작년 대비 크게 증가했다. 이 회사는 매출이 34.2 % 증한 273 억 달러를 기록했다. 특히 미국 매출이 35.1 % 증가했다. 2 분기에 주목할 것은 Lowes.com 판매는 소매 환경이 더욱 온라인으로 이동함에 따라 전년 대비 135 % 증가했다는 점이다.

  

성장 전망

Lowe 's는 최근 몇 년 동안 매장 수를 일정하게 유지했다.  회사가 현재 보유하고 있는 커버리지는 충분한 수준으로 보기 때문이다.  Lowe 's가 진입할 수 있는 시장의 수는 운영하는 매장의 규모에 따라 다소 제한된다. 작은 시장은 일반적으로 Lowe의 상점을 지원할 수 없다. 그러나 이러한 커버리지 증가 제약에도 불구하고 Lowe 's는 추가 수익 확장을 위한 다양한 방법을 보유하고 있다.

 

Lowe 's가 수익을 확장하는 한 가지 방법은 강력한 동일 매장 판매를 통해서이다. 이 회사는 지난 10 년 동안 매년 긍정적 인 동일 매장 매출 성장을 달성했으며, 올해 COVID-19 기반 수요로 인해 비슷한 매출 증가를 달성할 것으로 기대된다.

 

Lowe 's의 두 번째 성장 동력은 마진 개선이다. 총 마진은 주택 개선 사업에서 많이 움직이지 않는 경향이 있으며 Lowe 's도 예외는 아니다. 그러나 수익이 증가하면, 시간이 지나면서 판관비가 감소하는  경향이 나타났다. 동일 매장 판매가 증가하는 한 이는 계속해서 긍정적인 영향을 줄 것이다.

 

셋째, Lowe 's는 자사주 매입이 2020년에 둔화되었다. Lowe 's는 보유 현금이 많고 수익이 좋기 때문에2021 년 이후에도 계속 자사주 매입을 할 것으로 보인다.

 

이러한 요소를 모두 고려한다면 Lowe의 주당 순이익은 향후 몇 년 동안 매년 10 % 증가할 것으로 예상된다.

 

 경쟁 우위 및 경기 침체 성과

Lowe의 주요 경쟁 우위는 Home Depot와 비슷하다. 더 작은 규모의 경쟁자보다 우수한 구매력을 제공하는 크기와 규모. Lowe 's와 Home Depot은 미국에서 양대 산맥을 유지하고 있으므로 그 규모로 인한 경쟁 우위를 가져가고 있다.

 

그 외에도 Lowe 's는 최근 몇 년 동안 더 안정적이고 주기적이지 않은 고객 기반을 구축하는 데 집중하고 있다.  프로 고객은 매출의 약 1/4을 차지하며 Lowe 's는 이러한 고객을 적극적으로 쫓아 Home Depot의 시장을 가져오려 하고 있다. 프로 고객은 작업을 완료하면서 1 년 내내 많은 비용을 지출하는 경향이 있으므로 수익성이 높다. Lowe 's는 이 고객을 주요 경쟁자로부터 멀어지게 하기 위해 디지털 도구와 전문가 전용 쇼핑 경험을 계속 구축하고 있다.

소비자들이 그 어느 때보 다 집에서 더 많은 시간을 보내고 따라서 집을 개선하기 위해 소비하고 있기 때문에 COVID-19 로 인한 불황은 실제로 Lowe 's에게 이익이 되는 것으로 입증되었다. 다만 Lowe’s 의 주요 매출원은 주택 및 상 건설과 직결되기 때문에 우리는 다음 경기 침체가 주택 및 상업 건설의 둔화를 동반 할 경우 Lowe 's는 어려운 시기를 겪게 될 것으로 예상한다.

 

 평가 및 기대 수익

Lowe의 주당 순이익은 올해 $ 8.50이므로 현재 가격에서 Lowe는 수익의 19.7 배에 거래된다. 이는 수익의 20 배에 해당하는 공정 가치 추정치와 거의 일치한다. 실제로 공정 가치는 주당 170 달러이고 주식은 167 달러에 거래되고 있다. 이를 감안하면 총 수익에 대한 밸류에이션의 영향은 거의 없다고 봐도 무방하다.

 

50 년 이상의 배당금 증가에도 불구하고 배당 수익률은 주가가 계속 상승하면서 수익률이 하락함에 따라 1.5 % 수준이다. 수익률은 10 % 예상 주당 순이익 증가율과 밸류에이션의 작은 부진을 결합하여 향후 몇 년 동안 총 수익률 11.6 % 로 추정된다. 이러한 두자릿수 기대 수익률은 Lowe’s 주식이 매수하기에 매력적임을 의미한다.

 

마지막 생각들

Lowe 's는 광범위한 경제 상황에 관계없이 매년 배당금을 늘린 인상적인 기록을 가지고 있다. 이러한 추세는 2020 년에도 계속되었다. 회사가 최근 경기 침체에도 불구하고 배당금을 9 % 늘 렸기 때문이다. 주택 개선 소매업은 낮은 금리로 인한 주택 시장의 호황의 혜택을 계속 누릴 것이다.

 

당분간 금리가 낮게 유지될 것으로 예상되는 만큼 주택 시장의 강세는 지속될 것으로 예상된다. 결과적으로 이는 더 높은 판매 및 수익을 통해 Lowe 's에 계속 이익이 되고 주가 상승과 배당금 상승을 통해 투자자에게도 이익이 될 것이다.

 

Lowe 's는 가장 저렴한 주식은 아니지만 최고의 기업이 더 높은 밸류에이션 배수를 보여주는 것은 드문 일이 아니다. Lowe 's를 구매하기 전에 낮은 주가를 기다리는 것도 이익을 얻을 수 있는 방법이지만, 지금 투자하더라도 매력적인 배당금과 향후 이익 성장을 통해 수익을 얻을 수 있을 것이다.

 

출처: Sure Dividend "Dividend Kings In Focus Part 13: Lowe’s Companies"