Greenhaven Road Capital 이 보유한 PAR Technology (PAR)

PAR Technology Corp (NYSE : PAR )은 호텔 산업을 위한 시스템 및 서비스 솔루션 제공 업체입니다.

 

2019 년 10 월 13 일 Greenhaven Road Capital은 2019 년 3 분기 투자자 서신을 발표했습니다. PAR Technology Corp (NYSE : PAR )은 2019 년 3 분기 Greenhaven의 상위 5 개 보유 주식 중 하나였습니다. 주가는 지난 1 년 동안 67 % 의 수익률을 기록했으며 같은 기간에 15 %를 반환 한 S & P 500 지수를 능가했습니다. 이는 투자 회사의 결정이 옳았음을 시사합니다.

 

이달 초, 우리 는 2020 년 3 분기 투자자 서신에서 PAR Technology Corp (NYSE : PAR ) 주식에 대한 Greenhaven의 낙관적인 투자 논문을 공개하는 기사를 게시했습니다. 이는 투자 회사가 PAR Technology Corp (NYSE : PAR )에 대해 오랫동안 낙관적임을 시사합니다.

 

Greenhaven의 펀드는 2019 년 3 분기에 1 % 미만의 수익률을 기록했으며 같은 분기에 1.7 %를 반환 한 S & P 500 지수를 하회했습니다. 2019 년 3 분기 투자자 서신에서 PAR Technology Corp (NYSE : PAR )에 대한 Greenhaven Road Capital의 의견을 살펴보겠습니다.

“PAR Technology (PAR) – 이번 분기 동안 우리는 PAR에 대한 투자를 크게 늘 였습니다. 오늘의 경영 활동이 미래에 상당한 배당금을 지급할 것이라고 믿어 기 때문입니다. PAR의 경우 GAAP 재무에서 진전을 추구하는 것은 헛된 노력입니다. 우리가 소유하고 싶은 자산은 방산 계약 사업과 현재 훨씬 더 큰 하드웨어 사업에 묻혀있는 레스토랑 POS (Point of Sale) 시스템 인 Brink입니다.

우리가 아는 것은 다음과 같습니다. 새 CEO 인 Savneet Singh은 연초부터 근무해 왔으며 PAR이 전환 부채를 통해 자금을 조달 한 4 월 이후로만 자원을 보유하고 있습니다. 잘 고용하고 잘 보내는 데는 시간이 걸립니다. Savneet은 제품 안정화에 자원을 투자하고, 결제 서비스를 구축하고, 소규모 보조 소프트웨어 사업 (SureCheck)의 종료를 발표하고, 국방 및 레스토랑 사업이 분리되어야 한다고 명시 (타이밍)함으로써 회사에 집중하고 성장 기반을 마련했습니다.

 

그는 또한 직원 감소와 성장을 통해 하드웨어 비즈니스의 수익성을 개선하기 위한 조치를 취했으며, 최근에는 기존의 레스토랑 솔루션 포트폴리오에 잘 맞는 드라이브 스루 관련 자산에 대해 2 배 미만의 현금 흐름을 지불했습니다. 이번 인수는 하드웨어 비즈니스에 더 많은 안정성을 제공하고 더 크게 만들어 하드웨어 비즈니스를 분리하기 쉽게 만듭니다.

 

Brink 소프트웨어의 새로운 설치는 지난 분기에 영감을 얻지 못했고 이번 분기에 영감을 얻지 못할 가능성이 높지만 이러한 결과는 제품을 수정하고 장기적으로 고객을 만족시키려는 욕구와 일치합니다. 성장을 늦추고 더 탄탄한 기반을 구축하기로 한 결정은 제가 기수들이 내리길 원하는 결정 유형입니다. 장기적인 이익을 위한 단기적 고통입니다.

 

Panda Express를 포함한 여러 대형 체인이 Brink와 함께 파일럿 중입니다. Dairy Queen과 같은 발표된 승리와 함께 향후 12 ~ 15 개월 동안 Brink의 설치 기반을 두 배로 늘리는 경로는 그대로 유지됩니다. Brink 소프트웨어의 새로운 설치는 지난 분기에 영감을 얻지 못했고 이번 분기에 영감을 얻지 못할 가능성이 높지만 이러한 결과는 제품을 수정하고 장기적으로 고객을 만족시키려는 욕구와 일치합니다.

 

이 모든 것이 어디로 향하고 있습니까? PAR의 CEO가 되기 전에 Savneet은 민간 소프트웨어 회사를 인수하고 "Berkshire of Software"를 구축하려고 했습니다. 그는 결국 그 프로젝트를 제쳐두고 PAR에 합류했습니다. 그는 스스로 소프트웨어 회사를 인수하려고 하는 동안 "Building the Berkshire Hathaway of Software"( LINK ) 기사를 작성하여 자신의 생각을 다음과 같이 설명했습니다.

 

“우리가 중점을 두는 소프트웨어는 비즈니스의 중추 역할을 하는 미션 크리티컬 서비스 유형입니다. 전환의 이점이 없고 제품이 비용보다 훨씬 더 많은 가치를 제공하는 경우 …… 여기에서 장점은 소프트웨어가 계속해서 향상되는 한 고객이 떠나지 않아 설립자가 작년의 98 %를 가질 수 있다는 것입니다. 내년 1 일에 수익이 발생합니다.… 그 / 그녀가 영업 및 마케팅에 1 달러를 지출하기 전… 요약하자면, 수십 년 동안 고객을 유지하고 높은 마진을 유지하며 잠재적으로 가격을 인상하고 장소를 찾을 수 있는 비즈니스에 대해 이야기하고 있습니다. 재투자… 그것은 버크셔 사업입니다.”

 

전사적 POS 시스템이 Savneet이 언급 한 미션 크리티컬 비즈니스 유형과 정확히 일치한다는 사실을 알게 되었습니다.

POS 시스템은 식당의 모든 거래의 중심이기 때문에 식당 운영자가 재고 관리, 직원 배치 및 충성도 추적과 같이 탐색해야 하는 12 개 이상의 다른 운영 기능과 인터페이스 합니다. PAR은 이러한 인접 기능 중 일부를 구매, 구축 및 파트너 관계를 맺고 경제성의 일부를 포착할 수 있는 기회가 있습니다. 

 

이번 분기에 회사는 소프트웨어 제품보다 경쟁사에게 더 큰 수익원이었던 결제 모듈을 출시합니다. 인수 기회도 강력 해 보일 것입니다. PAR이 재고 관리 또는 노무 관리와 같은 소규모 SAAS 오퍼링을 구매하고 오퍼링을 통합 한 다음 성장하는 고객 기반에 판매할 수 있다면 유기적 성장과 인수의 조합으로 향후 몇 년 동안 매우 높은 성장률을 얻을 수 있습니다.

 

이를 종합하면 PAR은 훨씬 더 높은 요율로 수익을 창출할 수 있는 고객 기반을 빠르게 확장하고 있습니다. 방산 사업 매각은 “전쟁 상자”를 제공할 수 있습니다. 자금이 충분한 경쟁자가 있고 이사회의 비전이 다를 수 있으며 비즈니스를 구축하는 것이 어려울 수 있지만 Savneet이 성공하면 우리는 15 % 이상을 차지하지 않습니다."

 

 

출처: insidermonkey "PAR Technology (PAR) Stock Has Risen 67% in Last One Year, Outperforms Market"