헤지펀드 Main Capital 이 주목한 Limbach Holdings (LMB)

Main Capital은 최근 2020 년 3 분기 Investor Letter를 발표했으며, 사본은 여기에서 다운로드 할 수 있습니다. 이 펀드는 3 분기 (수수료 순) 17 %의 수익률을 기록하여 같은 분기에 8.9 %를 기록한 벤치 마크인 S & P 500 지수를 능가했습니다.

 

이 투자자 레터에서 Main Capital은 몇 가지 주식을 강조했으며 Limbach Holdings Inc. (NASDAQ : LMB )가 그중 하나입니다. Limbach Holdings Inc. (NASDAQ : LMB )는 건설 엔지니어링 회사입니다. 현재까지 Limbach Holdings Inc. (NASDAQ : LMB ) 주식은 161.4 % 상승했으며 11 월 17 일 종가는 $ 9.88였습니다. 1 Main Capital이 말한 내용은 다음과 같습니다.

 

“Limbach Holdings (LMB)는 미국 전역의 상업 / 산업 시장에서 난방, 환기, 에어컨 (“HVAC”), 배관, 전기 및 건물 제어 설계, 엔지니어링, 설치 및 유지 보수 서비스를 제공하는 선도적 인 전문 계약 업체입니다.

 

회사의 가장 큰 최종 시장은 의료 분야이지만 Disney 및 Facebook과 같은 우량 고객 기반이 다양합니다. 2019 년에 이 회사는 Engineering News Record에 따르면 12 번째로 큰 기계 계약 업체로 선정되었습니다.

 

LMB는 2016 년 SPAC와의 합병을 통해 주식 시장에 접근하여 업계의 급격한 롤업을 추구함으로써 상장되었습니다. 발표 당시의 프레젠테이션에서 경영진은 매력적인 M & A 목표를 만드는 가족 소유의 소규모 지점이 업계를 지배하고 있다고 지적했습니다.

 

그러나 상장 직후 회사는 마진 기대치를 놓치고 운전 자본 관련 유동성 문제로 인해 투자자들을 실망시키기 시작했습니다. 2019 년 말에 투자자들은 경영진에 대한 신뢰를 완전히 잃고 주식을 포기하여 주당 3 달러로 매각했습니다. 이는 이전 최고치 인 16 달러보다 훨씬 낮아 COO와 CFO를 모두 대체하는 이사회에서 절정에 달했습니다.

 

지난 1 년 동안 새로운 관리 팀과 다른 기존 팀 구성원은 이전에 회사를 괴롭혔던 문제를 해결하기 위해 설계된 운영 변경 사항을 구현했습니다. 예를 들어, 회사는 프로젝트에 대한 청구 및 수금 방식을 변경했습니다. 또한, 지역 지사 관리자는 이제 대규모 프로젝트에 대한 승인을 받아야하며, 노동력을 고가로 고용해야 할 정도로 노동력에 부담을주는 프로젝트를 수행하는 것이 금지됩니다.

 

이러한 변화의 즉각적인 영향은 놀랍습니다. 일부 COVID-19 관련 프로젝트 지연에도 불구하고 LMB는 3,500 만 달러의 TTM 무료 현금 흐름 (주당 4 달러 이상)을 창출했으며 작년 과다 레버리지 포지션에서 올해 말까지 가능한 순 현금 포지션으로 대차 대조표를 완전히 복구했습니다.

 

앞으로 회사는 COVID 전염병으로 인해 건물 소유주와 임차인이 환기에 더 집중할 수 있다는 이점을 누릴 수 있습니다. 또한 경영진이 구현 한 운영 변경으로 인해 LMB는 EBITDA 마진을 두 배로 늘릴 수 있습니다. 마지막으로, 회사는 강력한 현금 흐름 생성을 사용하여 고도로 증가하는 인수 파이프 라인을 실행할 것입니다. 경영진이 실행되면 회사는 투자자들과의 신뢰를 회복 할 것이며, 이는 현재 수준의 EBITDA 3 배에서 의미있게 상승 할 가능성이 있습니다.

 

일반적으로 최고의 투자는 투자자가 빠른 성장과 여러 확장의 혜택을받는 것입니다. 저는 LMB가이 두 가지를 모두 제공 할 수 있다고 믿으며 앞으로 몇 년 동안 회사의 실적을 보게되어 매우 기쁩니다.”

 

출처: insidermonkey "Is Charter Communications (CHTR) a Smart Long-term Buy?"