SPAC 백지수표회사는 무엇일까요?

SPAC 또는 Special Purpose Acquisition Corporation은 미래의 어느 시점에서 기존의 개인 회사를 인수하려는 유일한 사업 목적으로 IPO를 통해 자금을 조달하는 회사입니다. 따라서 그 사기업을 공개 시장에 출시합니다. 이것이 사람들이 SPAC를 "백지 수표 회사"라고 부르는 이유입니다.

SPAC 은 어떻게 작동할까요?

SPAC 은 스폰서라고 하는 개인 또는 회사가 증권 거래소 SEC에 등록 문서를 제출할 때 만들어집니다. 이 문서를 S-1이라고 하며 이 문서에서 스폰서는 이 새로운 회사를 SPAC로 표시합니다.

 

SPAC 주식이 IPO 당일에 자금을 모금하면 그 자금은 이자가 있는 신탁 계정에 배치됩니다. 이 돈은 대상 회사의 인수를 완료하거나 마감일까지 인수가 완료되지 않은 경우 주주에게 자금을 반환하는 경우를 제외하고는 분산될 수 없습니다. 일반적으로 IPO 날짜 이후 18 ~ 24 개월입니다. 문제가 발생하더라도 SPAC는 기간 연장을 요청할 수 있으며 주주는 해당 요청을 승인하거나 거부 할 수 있습니다.

 

SPAC 주식이 마감일까지 사업 인수를 완료하지 못하고 주주가 연장을 허용하지 않으면 공개 주식은 신탁 계정에있는 현금의 비례 부분으로 상환되어 주주에게 반환됩니다. 이제 SPAC가 성공적인 인수를 완료하면 회사는 일반적으로 주요 증권 거래소 중 하나에 상장됩니다. 일반적으로 NASDAQ 또는 뉴욕 증권 거래소입니다.

 

그러나 SPAC 인수에 대한 한 가지 규정은 회사가 대상 회사의 공개 시장에서 판매 할 가격인 공정 시장 가치가 SPAC 신탁 기금의 80 % 이상이어야 한다는 것입니다. 따라서 이 SPAC의 신탁 계정에 8 억 달러가 있는 경우 대상 회사는 최소 6 억 4000만 달러의 공정한 시장 가치를 가져야 합니다. 

 

SPAC의 자본 구조는 어떻게 생겼을까요?

투자자가 SPAC의 IPO를 구매할 때 일반적으로 단위라고 불리는 것을 구매하고 영장의 일부 또는 전체를 구매합니다. 이제 단위는 보통주 1 주와 워런트을 의미 하며, 이는 투자자에게 나중에 특정 시간에 미리 정해진 가격으로 주식을 구입할 수 있는 권리를 부여합니다. 워런트는 SPAC가 생성 될 때 설정된 항목에 따라 주식 지분의 1/2, 1/3 또는 2/3 만 가치가 있을 수 있습니다.

 

옵션과 다른 점이 있을까요?

워런트는 행사될 때 실제로 주식이 팔려야 회사에 추가 자본을 제공합니다. 반면에 옵션은 투자자간에만 거래되는 계약이기 때문에 이를 수행하지 않습니다. SPAC 워런트는 때때로 그 구조가 특정 이벤트가 촉발될 때까지 투자자가 행사하는 것을 허용하지 않는다는 점에서 다를 수 있습니다.

 

이는 시간, 수익 목표, 기존 유동의 주가 등이 될 수 있습니다. 그리고 대부분의 투자자들이 알지 못하는 문제는 워런트를 행사하거나 회사가 강제 행사할 때 어떤 경우에는 시장에서 발행된 주식. 따라서 거래되는 기존 주식을 희석합니다.

 

그러나 SPAC의 제작자는 어떻습니까?

들은 일반적으로 시장에 출시된 새로운 회사의 보통주 중 20 %를 부여하는 Founder Shares를 보유합니다. 일반적으로 이러한 주식에는 약 1 년의 락업작업 기간이 있지만 일부 특수 시나리오에서는 기간이 더 짧을 수 있습니다. 락업 기간은 시장의 이익을 보호하여 이러한 SPAC가 빠르게 부자가 되는 것을 방지합니다.

 

그러나 보통주 20 %를 얻는 것은 후원자가 인수가 완료 될 때까지 하는 모든 작업에서 어떤 급여나 수수료를 받을 수 없다는 것에 대한 트레이드오프입니다.

 

그렇다면 왜 민간 기업은 SPAC를 통해 상장을 좋아할까요? 

일반적으로 다음과 같은 몇 가지 이점이 있습니다. 다른 회사를 공개 시장으로 가져온 스폰서의 전문 지식을 얻거나 전통적인 IPO의 긴 프로세스와 큰 수수료를 건너뛰는 것입니다. 또한 SPAC는 일반적으로 프리미엄으로 회사를 인수하여 초기 투자자 및 관리 팀을 위해 개인 회사에 가치를 추가합니다.

 

결론적으로 SPAC은 평판이 좋은 사람이나 회사가 만든 회사 일뿐입니다. 인수를 통해 자본을 조달하고 민간 기업을 공개 시장에 도입합니다. SPAC가 제대로 작동하면 모두가 이깁니다.

 

출처: seekingalpha