에너지 파이프 라인 주식 펀드 6가지 - EPD, MMP, KMI 외

Enterprise Products Partners (티커 : EPD), Magellan Midstream Partners (MMP) 및 Kinder Morgan (KMI)과 같은 대형 파이프 라인 사업자는 올해 평균 44 % 하락한 반면 Alerian MLP 지수는 약 50 % 하락했습니다. (20년 10월 5일 기준)

 

올해 초 원유 가격 이 급락하면서 전체 에너지 부문이 호의적이지 않다는 점을 감안할 때 이는 놀라운 일이 아닙니다. ESG (환경, 사회, 거버넌스)의 성장과 지속 가능한 투자는 전통적인 에너지 주식에 대한 수요도 감소시켰습니다.

 

그러나 재생 에너지의 성장에도 불구하고 석유 및 가스는 향후 수십 년 동안 미국 에너지 수요의 중요한 부분으로 남아있을 가능성이 높으며 파이프 라인 운영자는 에너지 운송에서 중요한 역할을 수행합니다. 그리고 이는 저가 매수 기회를 제공합니다.

 

파이프 라인 회사에 초점을 맞춘 폐쇄형 펀드는 20 % 이상의 순자산 가치에 할인된 가격으로 거래되고 있으며, 이는 평균 할인이 10 % 미만인 미국 폐쇄 형 펀드 시장에서 가장 광범위합니다.

 

이러한 폐쇄 형 펀드는 파이프 라인 회사가 마스터 합자 회사와 기업의 혼합임에도 불구하고 MLP 펀드라고 합니다. 대부분은 MLP로 사용되었습니다. 이러한 펀드는 지난주까지 Kayne Anderson MLP / Midstream으로 불렸던 Kayne Anderson 에너지 인프라 펀드 (KYN)와 Tortoise Energy Infrastructure (TYG), ClearBridge MLP & Midstream (CEM), First Trust MLP & Energy Income(FEI)이 포함됩니다.

 

 

수익률 범위는 7 % 에서 17 %까지이며 엔터프라이즈 제품, Magellan 및 에너지 전송 (ET)과 같은 파이프 라인 운영자의 두 자릿수 수익률과 종종 일부 재정적 레버리지를 반영합니다. 수익률과 엄청난 할인을 감안할 때 펀드는 내년에 10 % 이상 쉽게 수익을 올릴 수 있습니다.

 

Matisse Capital의 최고 투자 책임자 인 Bryn Torkelson은 “일반적으로 사람들이 좋아하지 않는 물건을 사면 보상을 받습니다. "MLP 펀드는 폐쇄 형 펀드의 모든 자산 클래스 중에서 가장 많이 할인되었습니다."라고 말합니다.

 

Matisse Capital은 할인된 폐쇄 형 펀드를 구매하는 개방형 뮤추얼 펀드 인 Matisse Discounted Closed-End Fund Strategy (MDCEX)를 운영합니다. Kayne Anderson 에너지 인프라 및 기타 파이프 라인 폐쇄형 펀드를 보유하고 있습니다.

MLP 폐쇄 형 펀드는 올해 일부가 75 % 이상 하락했습니다. 파이프 라인 주식은 급격히 하락하고 펀드로 인한 손실은 레버리지로 확대되었습니다. 3 월 파이프 라인 주가가 폭락하면서 많은 펀드가 주식을 팔고 레버리지를 삭감해야 했습니다. 그 deveraging은 가능한 최악의 시간에 발생했습니다.

 

순자산이 약 6 억 9 천만 달러에 달하는이 부문에서 가장 큰 펀드 인 Kayne Anderson 에너지 인프라는 올해 약 71 % 하락한 약 4 달러에 거래됩니다. 최근 자금은 파이프 라인 및 에너지 부문에서 압력을 받고 있으며 할인이 확대되었습니다. Kayne Anderson 에너지 인프라 펀드는 최근 NAV 대비 25 % 할인된 가격에 거래되었습니다. 이는 작년 평균의 약 두 배입니다. 2019 년 이전에는 정기적으로 프리미엄으로 거래되었습니다.

 

펀드의 이름 변경은 재생 에너지, 유틸리티 및 천연가스에 대한 더 많은 투자를 허용해야 한다는 의무를 가리키는 부문의 불리 함을 반영하는 것으로 보입니다. 앞으로 더 많은 고통이 있을 수 있습니다.

 

투자자들은 선거를 두려워한다고 Salient Midstream & MLP 폐쇄 형 펀드 (SMM)를 운영하는 Salient Partners의 사장 인 Greg Reid는 말하며 연말 이전에 그룹에서 세금 손실이 발생할 수도 있습니다. Reid는 “투자자들은 12 월에 굵직한 홍보물을 얻을 수 있지만 그때까지는 길이 울퉁불퉁할 수 있습니다."라고 말합니다.

조 바이든이 대선에서 승리한다면, 특히 민주당 원이 하원과 상원 모두에서 승리한다면 화석 연료보다 재생 에너지에 더 중점을 둘 수 있습니다. 동시에 낮은 에너지 가격과 물량 감소로 인한 이익 압력이 있습니다. 새로운 파이프 라인 프로젝트가 취소되면서 업계 전망이 악화되었습니다. 

 

연방 판사는 Bakken Shale 분지에 중요한 것으로 간주되는 Dakota Access Pipeline의 폐쇄를 명령하면서 프로젝트가 적절한 환경 검토를 하지 않았다고 말했습니다. 그러나 투자자들의 우려는 이미 시장에 반영된 것 같습니다. 6 월 Barron의 호의적인 프로필의 주제 인 Magellan Midstream 은 약 34 달러에 거래되고 12 % 의 수익을 올렸습니다. Enterprise Products는 11 %, Kinder Morgan은 8 %를 산출합니다. Magellan은 최근 2020 년 동안 배포를 유지할 것으로 예상되며 Kinder Morgan의 지불금은 안전해 보입니다.

 

Tortoise의 Thummel은 “업계에서 가장 큰 변화는 현금 흐름이 없는 것에 초점을 맞추고 자본 지출을 줄이는 것입니다. "이 회사들은 엄청난 양의 현금 흐름을 생성할 수 있습니다."라고 말했습니다. Thummel은 업계 선두 기업용 제품을 좋아합니다. 지리와 상품에 따라 다각화된 중요한 에너지 인프라 자산을 소유하고 있으며 상대적으로 재정적 레버리지가 낮고 분포가 잘되어 있다고 덧붙였습니다.

 

 

출처: 블룸버그

 

파이프 라인 회사에 초점을 맞춘 폐쇄 형 펀드는 가파른 할인으로 거래되는 경향이 있으며, 고려해야 할 사항들이 있습니다. 파이프 라인 폐쇄형 펀드는 기업 또는 등록된 투자 회사로 구성되어 있으며 직접 MLP 소유권과 함께 제공되는 두려운 K-1 양식이 아닌 투자자에게 연간 1099 세금 명세서를 제공합니다. 펀드는 K-1의 번거로움을 해결합니다. 이러한 구조는 기본 MLP보다 IRA 및 기타 퇴직 계좌에 더 적합합니다.

 

Kayne Anderson Energy Infrastructure Fund 및 Tortoise Energy Infrastructure와 같이 기업으로 구성된 펀드는 일반적인 개방형 또는 폐쇄 형 펀드와 달리 소득 및 실현이익에 대한 세금이 부과됩니다. 이것은 수익에 대한 부정적 영향을 줍니다.

 

그러나 실질적인 문제로 MLP 과세 소득이 일반적으로 분배금보다 훨씬 적기 때문에 이러한 펀드에 대한 기업 수준의 세금은 일반적으로 부담스럽지 않습니다. 뉴욕 세무 전문가 인 Robert Willens는 이메일에서 "MLP에 대한 C 기업 투자자조차도 기본 MLP에서 받는 분배의 일부에만 과세된다는 점에서 세금 혜택을 누리고 있습니다."라고 이메일에 썼습니다.

 

MLP 자산의 25 % 미만을 보유하는 폐쇄 형 펀드는 등록된 투자 회사 (RIC)로 취급되고 펀드 수준에서 세금을 피할 수 있습니다.

RIC 상태의 일부 펀드는 Kayne Anderson Midstream Energy (KMF), Salient Midstream & MLP, Tortoise Essential Assets Income Term (TEAF)을 포함한 여러 Tortoise 펀드를 포함합니다.

 

Tortoise Essential Assets Income은 파이프 라인, 재생 가능 에너지 및 사회 기반 시설 (주택 및 교육 관련 투자) 자산을 보유하고 있습니다. 최근 NAV보다 28 % 할인된 11 달러 미만으로 거래되며 2019 년 초에 공개 상장 시 20 달러에서 하락했습니다. 수익률은 8.5 % 입니다.

 

“재생 에너지로의 에너지 전환에도 불구하고 여전히 에너지 인프라가 필요합니다.”라고 Thummel은 말합니다. "태양 광과 풍력이 극적으로 성장할 것입니다."

 

폐쇄 형 펀드의 한 가지 단점은 일반적으로 1 % 이상의 높은 관리 수수료입니다. Kayne Anderson 에너지 인프라에는 2.5 % 의 높은 수수료가 있습니다. 펀드는 포트폴리오를 활용하는 데 드는 비용이 발생하며 때로는 일부 비용 계산에서 관리 수수료에 추가됩니다. 그러나 레버리지 비용은 투자 수입으로 상쇄되는 것 이상입니다.

 

일부 Tortoise 펀드와 기타 폐쇄형 MLP 펀드는 주식을 매입했습니다. 수확량은 상당히 다양합니다. Tortoise는 보다 보수적인 접근 방식을 취했으며 수익을 유지하기 위해 Tortoise Energy Infrastructure 펀드의 NAV (또는 현재 시장 가격 기준 약 8 %)에 대해 6 %를 지불하고 있습니다. 초저금리 시대에 MLP 폐쇄 형 펀드는 소득의 대가를 제공하고 에너지 부문의 여전히 중요한 부분에 대한 노출을 제공합니다.

 

 

출처: marketwatch, barron's "These 6 Pipeline Funds Offer a Cheap Way to Play a Rebound in Energy"