미국 3위 통신인프라 리츠 - SBA 커뮤니케이션즈(SBAC.US)

미국의 3위 통신 인프라 리츠

SBA 커뮤니케이션즈(SBAC.US)는 미국의 3위 통신 인프라 리츠다. 미국, 캐나다, 중미 및 남미 등 아메리카 대륙을 중심으로 셀 사이트 개발 및 임대 사업을 영위하고 있으며 2019년 남 아프리카에 진출해 총 14개국에서 3.2만 개의 셀 사이트를 보유하고 있다.

 

임대매출의 약 75%가 미국에서 발생하고 있으며 미국 내 3대 통신사가 모두 임차해 있다. 특히 T-모바일과 스 프린트의 합병 이후 출범한 New T-모바일의 기여도가 동사에 가장 크게 나타날 전망이다.

 

해당 합병으로 스프린트의 셀사이 트 중 일부는 정리되고 기존 T-모바일 셀 사이트와 통합되는데 스프린트와의 계약 만기가 가장 먼저 도래하는 셀 사이트부터 정리될 것으로 예상된다.

 

동사와 스프린트의 임대계약 잔여만 기는 4~5년으로 피어인 아메리칸타워(AMT.US)와 크라운 캐 슬(CCI.US) 대비 길며 이에 New T-모바일의 동사 셀 사이트 임차 비중이 증가할 전망이다.

 

셀 사이트 확장을 통한 탑 라인 성장 기대

동사는 미국 외 캐나다, 중미 및 남미, 그리고 남아프리카에서 사업을 영위하면서 2위 사업자인 크라운 캐슬이 미국 내에서만 포트폴리오를 보유하고 있는 것과 대조되는 모습을 보이고 있다.

 

남미와 남아프리카는 신흥 4G 통신인프라 시장으로 2019 ~2025년까지 남미의 데이터 트래픽은 연평균 34% 성장할 전 망이며, 4G 가입자수는 연평균 6% 성장이 예상된다. 남아프리 카 또한 현재 4G 보급률이 10% 수준에 불과해 해당 지역들에 서 견조한 4G 셀타워 수요가 발생할 전망이다.

 

이에 동사의 해외부문 매출액 역시 2015~2019년 연평균 9%의 성장률을 보이면서 매출액 내 비중 또한 높아지는 추세다. 더불어 동사는 모바일 에지 컴퓨팅(MEC) 사업을 시작했다. 이 는 기지국 주위에 에지 데이터센터를 구축해 직접 사용자의 스 마트폰과 연결하는 기술로 최근 동사와 더불어 아메리칸 타워 (AMT.US)가 해당 사업으로 영역을 확장 중에 있다.

 

아직 매 출 영향은 미미한 수준이나 5G 셀사이트 구축 및 초저지연 서비스의 핵심이라 할 수 있어 사업이 가시화될 시 높은 수익성 이 기대된다.

 

C-Band 주파수 경매 이후 긍정적 업황 기대

동사의 2021년 예상 P/AFFO는 27배로 역사적 상단이었던 30배 대비 다소 하락했다. 현재 미국의 5G 중대역 C-Band 경매는 이미 역대 최고 매출액을 기록하고 있으며 대부분의 지 역에서 초과수요가 나타나고 있다.

 

미국 통신인프라 리츠가 4G가 도입된 2012년 이후 가파른 상승세를 시현했던 점을 감 안 하면 올해 ① 5G 중대역 주파수 배치 후 통신사들의 셀 사이 트 확장 수요 증가 ② 급증하는 글로벌 데이터 트래픽 등의 긍정적 업황과 함께 투자매력 높다는 판단이다.

 

 

글로벌 통신인프라 투자유망종목으로 아메리칸 타워(AMT.US)와 크라운 캐슬 인터내셔널 (CCI.US), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC.US)가 있다. 아메리칸 타워는 글로벌 1위 통신인 프라 리츠로 5G 상용화 핵심 사업들을 영위하면서 신흥시장에도 포트폴리오를 보유해 장기 성장성이 기대된다.

 

크라운캐슬은 셀타워 및 스몰셀 사업을 확장하고 있으며, 스몰셀은 5G 상용화의 핵심 기술인 만큼 향후 견조한 수익이 기대된다. SBA 커뮤니케이션즈는 셀타워, 스몰셀, MEC 등 5G 커버리지 확장의 핵심 사업들을 영위하고 있으며 글로벌 포트폴리오를 확장 중에 있어 안정적 성장이 기대된다.

 

이들 리츠는 미국내 셀타워 시장 점유율 1, 2, 3위 를 차지하고 있으며, 연간 배당재원(AFFO)이 5% 이상 성장하는 ‘성장형 리츠’라 할 수 있다.

 

 

출처: 하나금융투자