피터 린치의 포트폴리오 구성법

Peter Lynch는 그의 다재다능 함으로 유명합니다. 그는 경력 기간 동안 시장을 이기는 수익을 얻기 위해 다양한 전략을 배치했습니다.

 

그의 저서 One Up on Wall Street에서 설명했듯이 그는 느린 재배자, 충실한 재배자, 빠른 재배자, 순환, 턴어라운드 및 자산 재생과 같은 모든 것에 투자했습니다. 그는 심지어 거품이 터진 후 닷컴 주식에 투자하기 위해 벤 그레이엄의 넷넷 전략을 빌렸습니다.

 

그러나 그는 포트폴리오 구성과 관련하여 그 기술을 어떻게 사용했을까요?

1985 년 인터뷰에서 그는 마젤란 기금을 어떻게 구성했는지 설명했습니다. Lynch는 펀드를 보수적 주식, 성장 주식, 특수 상황의 세 가지 버킷으로 나누었습니다.

 

"저는 기금을 세 부분으로 나누었습니다. 일반적으로 펀드의 25 ~ 35 %를 보수적인 주식에 투자합니다. 즉, 주식을 30 % 또는 35 %로 만든 후에 최근에 많이 하지 않은 다른 주식을 팔고 사고 싶습니다. 펀더멘털이 괜찮고 값이 싸다고 생각하기 때문에 계속해서 제 포지션을 추가할 것입니다. 성장주와 주기적으로 이 작업을 수행하지 않습니다. 당신은 그것들에 대해 50 %를 잃을 수 있고 단지 30 % 또는 40 %를 만들기 위해 그렇게 하지 않습니다. 그것은 승리하는 방법이 아닙니다. 그러나 대부분의 포트폴리오에서 나는 상당한 위험을 감수하고 있기 때문에 시장이 하락하더라도 유지될 주식에 내 펀드의 일부를 투자했습니다. 그리고 시장이 활기를 띠면 보수적인 주식이 시장을 크게이기는 것은 아니지만 괜찮습니다."

 

그러면 펀드의 30 % 또는 45 %는 항상 성장주에 있습니다. 자, 이것들 중 일부는 Philip Morris와 같은 성장주가 될 수 있습니다. 40 년 동안 수익을 올렸으며 수익의 7 ~ 8 배에 팔리는 — 어떤 사람들은 보수적인 주식이라고 생각할 수도 있습니다… 제가 성장주라고 부르는 것은 매년 더 많이 팔리는 회사입니다. 주가는 1 년 안에 상승하지 않을 수 있지만 일반적으로 성장주로 더 많은 위험을 감수하고 있으며 몇 년 동안 보유하고 있을 수 있으며 두 배 또는 세 배 이상을 받기를 희망합니다. 일반적으로 저는 몇 년 동안 옳은 일을 해온 회사, 당신과 내가 그것을 이어받았다면 당신은 3-4 년 동안 어떤 차이도 느끼지 못할 단순한 회사에 투자하기를 원합니다. 그들은 투자를 계속 진행하기 위해 6 개월마다 7 개의 훌륭한 결정을 내릴 필요가 없습니다."

 

 

 

펀드의 마지막 부분은 주기적이고 특별한 상황에있을 것입니다.

 

가장 간단한 용어로 포트폴리오 구성은 공격과 방어에 관한 것입니다. 주식과 채권의 기본 배분으로 수익의 대부분은 포트폴리오의 주식 측면, 즉 공격에서 나옵니다. 방어 인 채권은 주식이 최악의 실적을 올릴 때 손실을 줄이는 데 도움이 됩니다.

 

린치는 공세와 수비의 개념을 복제했지만 유대감은 없었습니다. 각 버킷은 시장주기에 따라 특정 역할을 수행합니다. 종합적으로 포트폴리오는 시장과 다를 만큼 충분히 기울어집니다. 그리고 Lynch의 경우 그는 시장을 선도하는 포트폴리오를 만들었습니다.

 

린치의 보수적인 주식은 시장이 하락할 경우 하방 보호를 제공했습니다. 종종 이벤트와 관련이 있기 때문에 일반적으로 시장 행동과 가장 분리된 특수한 상황은 포트폴리오의 손실을 줄이는 데 도움이 되었습니다. 성장주는 반대로 강세장에서 우위를 점할 수 있는 잠재력을 제공했습니다.

버핏은 파트너십 시절에도 3 버켓 방식을 사용했습니다. 그는 자신의 포트폴리오를 장군 (린치의 성장 재고 버킷과 유사한 역할 수행), 운동 (예 : 특수 상황) 및 통제 상황 (예 : 활동가 버킷)으로 나눴습니다. 버킷은 다르지만 유사한 이유가 있습니다.

 

첫 번째 섹션은 일반적으로 저평가된 증권 (이하 "일반"이라고 함)으로 구성되어 있으며 기업 정책에 대해 말할 것도없고 저평가가 저평가 된 시점에 대한 시간표가 없습니다. 몇 년이 걸리기도 합니다... 장군들은 다우에 동조하여 시장에서 매우 행동하는 경향이 있습니다. 값이 싸다고 해서 무너지지 않는다는 의미는 아닙니다. 시장이 갑작스럽게 하락하는 동안이 부문은 다우 지수만큼 퍼센트 하락할 수 있습니다. 수년에 걸쳐 장군이 다우를 능가할 것이라고 믿습니다. 1961 년과 같이 급격히 발전하는 해에는 이것이 최상의 결과를 내는 우리 포트폴리오의 한 부분입니다. 물론 하락하는 시장에서 가장 취약합니다.

 

두 번째 범주는 "운동"으로 구성됩니다. 이는 증권의 매수자와 매도자가 생성 한 수요와 공급 요인이 아닌 기업의 행동에 따라 재무 결과가 달라지는 증권입니다. 다시 말해서, 그것들은 우리가 애플 카트를 얼마나 많이 그리고 무엇이 화나게 할지에 대해 합리적인 오차 한계 내에서 예측할 수 있는 시간표가 있는 증권입니다. 합병, 청산, 조직 개편, 분할 등과 같은 기업 행사는 운동으로 이어집니다.

 

이 범주는 다우 과정에 관계없이 해마다 상당히 안정적인 수익을 창출할 것입니다. 분명히 우리가 1 년 내내 우리 포트폴리오의 상당 부분을 워크 아웃으로 운영한다면, 다우가 하락하는 해로 판명되면 매우 좋게 보일 것이며, 강하게 발 전하는 해라면 상당히 나빠 보일 것입니다. 수년에 걸쳐 운동은 두 번째로 큰 범주를 제공했습니다.

 

마지막 범주는 우리가 회사를 통제하거나 매우 큰 위치를 차지하고 회사의 정책에 영향을 미치려는 "통제"상황입니다. 이러한 작업은 몇 년을 기준으로 확실히 측정되어야 합니다. 주어진 해에 그들은 주식을 인수하는 동안 장기간 시장에서 정체되는 것이 우리에게 유리한 것처럼 아무것도 생산하지 않을 수 있습니다. 이러한 상황 역시 다우의 행동과 상대적으로 거의 공통점이 없습니다.

 

ynch와 Buffett은 최상의 수익을 얻기 위해 포트폴리오 구성에 고유한 접근 방식을 취했습니다. 그들의 세 가지 버킷은 시장주기 전반에 걸쳐 작동하는 주식 포트폴리오를 다양화하기 위한 템플릿을 제공합니다.

 

 

 

출처: Novelinvestor