강세장의 타이밍 문제에 대해 알아봅시다~

시장 타이밍은 문제로 가득 차 있고 잘 작동하지 않습니다. Ben Graham은 주식 분석의 전략에 타이밍 구성 요소를 추가하는 위험을 해결했습니다. 그는 강세장에서 타이밍이 좋지 않은 두 가지 중요한 문제를 지적합니다.

 

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하나는 판매와 관련된 문제입니다. 다른 하나는 구매하지 않을 때를 알지 못합니다.

 

그가 말한 내용은 다음과 같습니다.

 

일반 투자자의 오래된 규칙은 가용 자금이 있을 때 건전한 주식을 사야 한다는 것이었습니다. 그가 더 낮은 가격을 기다리면 그는 그의 돈에 대한 이자를 잃을 것입니다. 가격이 하락하더라도 그는 "시장을 놓칠"수 있습니다. 어쨌든 그는 자신을 주식 거래자 또는 투기꾼으로 바꾸고 있었습니다. 이 견해의 대부분은 그 타당성을 유지합니다. 대부분의 문제에서 이것은 그가 보수적 분석으로 정당화될 수 있는 것보다 더 높은 가격으로 구입해서는 안된다고 말하는 것과 같습니다. 이것은 사실입니다. 그러나 이전에 지적했듯이이 경고는 일반적인 가격 수준이 위험할 정도로 높은 것으로 보이는 명백한 "거래 문제"의 구매에도 적용됩니다.

투자시기에 대한 다른 두 가지 주요 질문이 남아 있습니다. 

 

첫 번째는 투자자가 시장의 움직임을 예상해야 하는지 여부입니다. 즉 , 대출이 시작되기 직전에 또는 초기 단계에서 구매하고 하락하기 전에 해당 시점에 판매하려고 노력해야 합니다. 우리는이 시점에서 모든 투자자가 이런 종류의 타이밍을 따르는 것은 불가능하며 , 일반적인 투자자가 같은 의지를 쫓는 수많은 투기꾼보다 더 신뢰할 수 있는 지침을 얻을 수 있다고 믿을 이유가 없다고 교의 적으로 진술합니다. 또한 투자자의 주요 고려 사항은 언제 사고팔 것인지가 아니라 가격입니다.

 

이것은 거의 완전히 간과된 "타이밍"철학의 한 측면입니다. 투기꾼은 서둘러 이익을 내고 싶기 때문에 항상 타이밍에 대해 걱정할 것입니다. 그러나 이익을 기다리는 것은 배당금 손실을 상쇄할 충분히 낮은 가격으로 구매하는 데 성공하지 않는 한, 적절한 구매 "신호"가 주어질 때까지 돈을 투자하지 않는 것과 비교하여 투자자에게 단점이 아닙니다. 이는 타이밍이 가격 책정과 일치하지 않는 한 투자자에게 이익이 되지 않음을 의미합니다. 특히, 그의 목표가 반복적으로 사고파는 것이라면, 그의 타이밍 정책은 그가 이전 판매 가격보다 상당히 낮은 가격으로 주식을 재구매할 수 있도록 해야 합니다.

 

타이밍 정책에 대한보다 심각한 질문은 주식 시장의 잘 정의된 주기적 움직임에 의해 제시됩니다. 투자자는 자신의 구매를 반복되는 약세장의 하위 범위로 제한하고 이에 따라 반복되는 강세장의 상위 범위에서 매도할 계획을 세워야 합니까? 그러한 정책에서 시기와 가격은 분명히 일치할 것입니다. 그는 적절한 가격에 구매할 것이기 때문에 적시에 구매할 것이고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

 

그러한 투자 철학이 앞으로 어떻게 될지 아무도 미리 알 수 없습니다. 아마도 그것의 이론적 정당성은 시장의 과거 역사에서 찾아야 합니다. 이것을 주의 깊게 연구한다면 그것이 산출하는 징후가 너무 고무적이지 않을 것입니다.

 

 

Graham의 타이밍에 대한 첫 번째 실 는 경고에 가깝습니다. 강세장에서 "거래"를 구매하지 않도록 주의하십시오. 잘하고 있는 비즈니스를 훌륭한 비즈니스와 혼동하는 것은 비용이 많이 듭니다. 훌륭한 비즈니스는 전체 비즈니스 사이클에서 더 일관되게 수행되는 경향이 있습니다. 훌륭한 회사에 과다 지불하는 것이 최선의 선택은 아니지만 장기적으로는 괜찮을 수 있습니다.

 

우연히 잘하고있는 사업은 일류 기업이 아닙니다. 최근 수익이 향상되었지만 전체 비즈니스 주기에 걸쳐 일관성이 부족하기 때문에 종종 "거래"처럼 보입니다. 순환 회사가 떠 오릅니다. 그들의 수입은 경제 성장에 달려 있습니다. 따라서 그들의 수입과 주식은 경기주기에 따라 오르내리는 경향이 있습니다.

 

사이클은 사이클의 정점에 할인된 것처럼 보이는 것으로 유명합니다. 개선된 수익을 사용하여 회사를 평가하기 위해 미래 수익을 예측하는 투자자는 주가도 정점에 있음을 금방 알게 됩니다. 간단히 말해, 회사는 최근 수익을 기준으로 봤을 때 저렴해 보이지만 미래 수익을 기준으로 할 때 정말 비쌉니다. 경기 사이클이 바뀌면 수익이 뒤 따르고 주가는 하락합니다.

 

물론, 투자자들이 강세장에서 “거래”로 착각하는 것은 주기적인 기업 만이 아닙니다. 때때로 그“거래”는 다른 모든 것에 비해 저렴해 보입니다. 상대 평가는 회사를 동료와 비교하여 시장이 공정하게 평가하는지 여부를 확인하는 빠르고 더러운 방법입니다. 그리고 시장은 종종 단기적으로 상대적인 평가에 의해 지배됩니다. 단점 : 쉽게 오용될 수 있습니다.

 

최근 몇 달 동안 상대적 평가가 여러 번 사용되는 것을 보았습니다. 회사 X는 저평가되어 있습니다. 회사 Y와 Z는 훨씬 더 높은 배수로 거래하기 때문입니다. 가장 의심스러운 주장은 저평가를 정당화하기 위해 가격 / 판매 (물론 두 자리 숫자로 거래)와 같은 단일 배수에 의존합니다.

 

그러나 진짜 실수는 회사 Y와 Z가 가격이 비싸다고 생각하지 않는 것입니다. 그렇지 않을 수도 있지만 해결해야 합니다. "거래"가 동료가 하락하는 대신 동료 수준으로 상승할 것이라는 자동 가정은 지나치게 낙관적인 시장의 증상입니다. 또한 돈을 잃는 좋은 방법이기도 합니다.

 

시장 타이밍의 일반적인 문제와 관련하여 Graham은 신속하게 이를 쉬게 합니다. 시간을 측정하는 유일한 이유는 훨씬 저렴한 가격의 기회 때문입니다. 더 낮은 가격으로 다시 구매한다는 이론으로 투자를 매도하는 것은 거의 보장되지 않습니다. 판매의 위험은 결코 오지 않는 구매 기회를 기다리고 기다리며 기다리는 것입니다.

 

그리고 과거의 시장 주기도 미래 주기에 대한 잘못된 예측 변수로 밝혀졌습니다. 따라서 구매 / 판매를 지시하는 데 의존하는 것은 유사한 문제를 일으킵니다. 다시 말하지만, 위험은 당신이 시장에서 너무 많은 돈을 놓쳐서 타이밍이 만들 수 있는 어떤 이익보다 더 크다는 것입니다.

 

물론, 위의 모든 것은 시장에서 벗어나 이익을 놓치는 심리적 피해를 무시합니다. 그레이엄도 우려했던 것입니다. 또한 대부분의 사람들이 시장 시간을 맞추려고 하는 이유를 무시합니다. 힌트 : 그들은 더 낮은 가격에 사는 것에 대해 거의 생각하지 않습니다. 

 

그들은 정말 감정적인 안도를 원합니다. 시장은 주위를 휩쓸고 있으며 상황이 진정될 때까지 차라리 시장에서 나오려고 합니다. 그러나 결과는 동일합니다. 투자자는 매각하지 않았다면 더 나은 수익을 얻을 수 있습니다.

 

출처: Novelinvestor